金融巨头警告私人信贷市场风险 高利率下“蟑螂”或将涌现

纽约/伦敦——多位全球顶级金融领袖警告称，在多年廉价融资后，私人信贷市场正面临风险，高利率环境可能使隐藏的问题暴露。

风险信号显现

美国汽车零部件制造商 First Brands Group 去年9月陷入支付困境，为私人信贷市场的批评者敲响了警钟。这家高负债公司的困境揭示了在廉价融资年代，激进的债务结构已在暗中形成。

摩根大通（JPMorgan）首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）警告，私人信贷的风险众所周知，随着经济形势恶化，预计会有“蟑螂”爬出来。桥水基金（Bridgewater）创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）也呼吁谨慎，强调高利率正给杠杆化的私人投资带来越来越大的压力。

资本持续流入与市场现状

尽管投资者在年底从阿波罗（Apollo）、阿瑞斯（Ares）和黑石（Blackstone）等华尔街主要机构撤出了超过70亿美元，但资本仍在持续流入该领域。KKR上周为其亚洲信贷基金筹集了25亿美元。TPG在12月为其第三只旗舰基金募集了超过60亿美元，远超45亿美元的目标。

据高盛（Goldman Sachs）称，私人信贷如今已成为一个数万亿美元的市场，是养老基金、保险公司和基金会投资组合中的核心部分。摩根大通的2026年另类投资预测指出，尽管市场某些部分的贷款标准确实有所放松，但需求仍受到强劲的结构性因素支撑，例如中型企业、基础设施开发商和资产支持借款人的持续融资需求。

监管推动与银行退场

监管环境在行业演变中扮演关键角色。2008年金融危机后的改革——更高的资本要求和更严格的风险权重——显著提高了银行持有风险较高企业贷款的成本。随着传统银行逐步退出，私人信贷基金已成为中型企业的主要融资来源之一。

压力迹象与区域差异

然而，压力迹象越来越难以忽视。高盛数据显示，约15%的借款人已无法产生足够的现金流来全额支付利息，许多企业仅以微薄的喘息空间运营。降息可能带来一些缓解，但无法自行解决根本的脆弱性。

风险在不同地区的分布并不均匀。Granite Asia 首席执行官 Ming Eng 表示，亚洲的私人信贷市场远不如美国或欧洲饱和。

“我们没有看到美国那种令人担忧的杠杆水平或合同条款的宽松程度，”他补充说，亚洲处于完全不同的发展阶段。该地区许多借款人仍是创始人或家族控股企业，主要依赖银行或自有资本。“我们在亚洲看到的情况大体上是保守的：更低的杠杆、更强的合同保障，以及资本背后是真实的运营故事，而非金融戏法。”