匈牙利央行数据显示家庭储蓄创新高 国债成避险首选

匈牙利国家银行（MNB）近日公布了1月底的证券统计数据，显示在多数证券类型中，家庭储蓄均创下新高。

家庭储蓄结构

• 家庭持有的国债总额达到13.844万亿匈牙利福林，月度增长1.5%。
• 投资基金持有额为13.707万亿福林，月度增长1.9%。
• 股票资产在1月份跃升9.4%，超过3.156万亿福林，年度增幅达44.8%。

数据显示，匈牙利民众仍高度青睐避险投资方案。当前家庭证券投资组合中，43.9%为国债，43.5%为投资基金份额，股票占比仅为10%，但仍高于通常水平。此外，银行存款是家庭储蓄组合中的第三大项，1月底总额突破15万亿福林，年增长率为10.4%。

国债持有分析

从面值看，1月份家庭持有的国债存量增加了2430亿福林，这是过去12个月中第二大的月度增幅。过去一年，累积利息金额（可近似视为市场价值与面值数据之差）已大幅减少，主要原因是投资组合已从主要由高息、年付息的PMÁP债券，重组为以较低利率、更频繁付息的债券（尤其是FixMÁP）为主。

金融机构动态

银行也在积极购入国债，其国债存量在一个月内增长7180亿福林（+6.5%），这是继去年12月增长9270亿福林后的第二大月度增幅。近年来，国内银行业国债存量的变化主要受与超额利润税相关的优惠政策影响。

根据政府最初计划，银行应在2026年支付1600-1700亿福林的超额利润税。然而，由于去年11月一项意外的增税措施，政府预计今年征收额将达到3400-3500亿福林，加上其他金融企业，总额可能接近3700亿福林。

银行仍可通过购买国债来减少其超额利润税，但优惠幅度已缩小。此前可抵扣税额的50%，现在仅可抵扣30%，且抵扣额相当于所实现国债存量增量的10%。据此，约5000亿福林的特殊税负可降至约3500亿福林。

最新数据显示，银行业似乎已在短短两个月内完成了所需的净国债购买量，其投资组合从11月的13.226万亿福林膨胀至1月底的14.871万亿福林。

与此同时，保险公司和养老基金也将其国债投资组合扩大至新的历史峰值，合计达3.155万亿福林，月度增长2%，年度增长4.8%。保险公司同样有动力购买国债以减轻税负。在这方面，监管规定从2025年到2026年变得更为有利：可享受的税收优惠金额从国债存量面值增量的30%提高至60%。

国债市场格局

从最新数据还可看出，1月份匈牙利国债融资结构未发生显著变化：具有匈牙利特色的“居民部门”仍占据25%的市场份额，与银行25%的份额基本持平。保险公司和养老基金占5%，投资基金占7%。

外国投资者仍持有最大权重，目前流通中的匈牙利国债有31%在其手中。