匈牙利福林持续走强，市场聚焦四月大选与货币政策前景

匈牙利货币福林在2025年表现强劲，不仅在区域市场，在整个新兴市场中也位居前列。当时市场评论普遍将这一强势归因于6.5%的基准利率吸引力以及套利交易。

尽管有专家在2025年底警告称，由于大选前不确定性可能增加以及潜在的额外预算支出，2026年福林的涨势可能不会持续，但匈牙利货币在2026年前一个半月内对欧元进一步升值1.5%，创下多年新高，反驳了这些“逆风”预测。

美元持续疲软也为此提供了支撑，美元兑福林汇率自1月初以来已下跌近2.2%。按当前趋势，福林有望迎来与2025年类似的强劲年份。

年初，许多分析师警告称，由于预计选举结果胶着，政府可能采取有助于执政党潜在获胜的举措，但这同时会恶化本已不稳定的预算状况。部分基于此，市场预期福林在4月大选前可能走弱。

随着投票日临近，支出倾向确实有所增强。然而，与2022年看到的财政“失控”相比，当前为争取选票而采取的行动强度有所不及。

总理欧尔班·维克托（Orbán Viktor）近期表示，在2025年和2026年之后，2027年匈牙利经济可能仍需准备应对约占GDP 5%的赤字。此前的2027年计划包含4%的赤字目标，相比之下，目前的基调显得宽松得多。

对市场而言，短期风险可能消失似乎更为重要。荷兰国际集团（ING Bank）在周二早间评论中指出，福林周一的走强与欧尔班在周六备受期待的年度评估中未宣布额外增支措施有关。这不仅体现在外汇市场，十年期国债基准收益率也下降了11个基点，至6.45%。

过去几天的福林走强对匈牙利国家银行（MNB）货币政策委员会也可能是好消息，这将便于他们在下周二的决策。1月份通胀数据几乎在所有领域都显示出强劲的反通胀趋势，因此央行可能具备条件开始降息。

市场已几乎完全消化了2月和3月降息25个基点的预期。荷兰国际集团（ING）专家认为，目前很难找到能阻止福林升值的论据。

市场普遍预期，在开始降息后，福林可能面临更严峻的逆风，从当前水平继续升值的难度将加大，但也不能排除匈牙利货币兑欧元汇率在377下方测试新高的可能性。

自去年秋天以来，外汇市场已出现观点认为，投资者正在为蒂萨党（Tisza Párt）可能赢得选举做准备，这可能进一步提振福林。该反对党数月来一直承诺推行可预测、对市场友好的经济政策，并主张释放欧盟资金和为加入欧元区做准备。

观察福林相对于区域竞争对手的表现可见，波兰兹罗提、罗马尼亚列伊和捷克克朗兑欧元汇率基本停滞，而福林则接连创下新高。这表明推动汇率变动的并非区域性因素，而是匈牙利特有的原因，首要原因可能是大选临近。

美国银行（Bank of America）专家认为，福林目前在大选前已处于强势地位，未来几周若政府有新的宣布，可能会出现一些获利了结，但这可能恰好提供了理想的入场机会。

这家美国投资银行是去年首批开始押注蒂萨党可能获胜的机构之一。他们认为，若当前反对派在4月获胜，福林兑欧元汇率甚至可能进一步走强至360；而青民盟（Fidesz）再次获胜可能会让乐观的投资者失望，汇率可能再次回到390水平。该公司目前预计到2027年中欧元兑福林汇率为360，这清楚地表明了他们对哪种结果的预期。

目前，蒂萨党对经济的构想及其财政影响尚未完全明晰。