埃及政府IMF还款违约 军方拒绝动用秘密美元储备或引发经济政变

埃及政府未能按期偿还国际货币基金组织（IMF）贷款，被迫通过技术性操作避免正式违约。该国2025年外部融资需求超过600亿美元，而外汇储备和国内流动性持续收紧，主权违约风险急剧上升。

技术性违约与IMF协议 埃及政府原定在2025年底前偿还约7.5亿美元的IMF贷款，其中12月需支付2.64亿特别提款权（SDR，约合3.78亿美元），1月需支付1.94亿SDR（约合2.78亿美元）。由于未能按时支付12月款项，双方达成一项“原则性协议”，将该笔欠款连同利息从下一笔IMF拨款中扣除。具体条款未由埃及政府或IMF公开。

特别提款权（SDR）是IMF创设的人工储备资产，其价值由美元、欧元、人民币、日元和英镑组成的货币篮子加权平均值决定。

国内融资受阻与军方拒绝援助 埃及政府曾尝试从国内市场融资，计划在2025年底前筹集3万亿埃及镑（约合637亿美元）贷款，但主要银行以流动性不足为由拒绝购买更多国债。

作为最后手段，内阁向军方求助。总理穆斯塔法·马德布利（Mosztafa Madbúli）于12月亲自请求国防部长阿卜杜勒-马吉德·萨克尔（Abdel-Megid Szakr）动用军事储备帮助支付IMF款项，但遭到国防部财务和行政主管以及部长本人的拒绝。此次请求未正式提交给兼任武装部队总司令的总统阿卜杜勒-法塔赫·塞西（Abdel Fattáh esz-Szíszi）。据《中东之眼》（Middle-East Eye）报道。

军方庞大的平行经济体系 高级银行消息人士称，军方以美元计价的储备“真实且实际存在”，存放于埃及国家银行（National Bank of Egypt）和埃及银行（Banque Misr）这两家最大的国有银行，但完全不受民用预算监管。一位能查阅政府账户的官员估计，该金额超过了埃及约1610亿美元的全部外债存量，但该数据未获独立消息来源证实。

消息人士称，财政部和中央银行都无法动用这些资产，且法律上不能将其用于偿还债务。

自塞西2014年上台以来，军方的经济影响力显著增强。军方拥有的企业在建筑、基础设施、农业、进出口和采矿领域占据主导地位。银行消息人士称，军方直接获得国内约50%的黄金产量，年收入约5亿美元，而黄金的进口、加工和再出口则产生数十亿美元的现金流。一项2014年的法律赋予国防部采矿许可权，大部分开采费流入军事账户。

消息人士回忆，军方曾在2022年干预，向系统注入100亿美元以缓解因进口商外汇短缺导致的港口拥堵，但在当前债务危机中，军方甚至不愿为其自身名义所借贷款的偿还提供帮助。

IMF新协议与结构性警告 IMF于12月23日宣布，已就埃及贷款计划的第五次和第六次审查达成专家级协议，这可能从2024年扩大的80亿美元信贷额度中释放25亿美元新资金，并从气候与可持续性基金中额外补充13亿美元。

然而，IMF再次强调，军方企业的特权地位、国家所有权减少的停滞以及经济中过度的国家-军事主导地位，继续抑制私营部门并固化债务陷阱。

主权偿付能力处于边缘 从法律上讲，如果埃及无法履行对IMF、债券持有人或其他债权人的到期付款，且未达成重组协议，则将发生国家违约。目前仍存在“安全网”——提前支付IMF款项、带息技术性扣除，或从波斯湾获得紧急资金注入。但事实是，政府无法动用军方庞大且不受民用监管的美元储备，同时2025年外部融资需求超过600亿美元，这表明埃及国家财政已在主权偿付能力的边缘徘徊。

军方的拒绝行为可能是一种隐蔽的政变企图，进一步增加了埃及崩溃的风险。

宏观数据背后的失衡 2025年，埃及宏观经济数据表面有所改善。IMF数据显示，名义GDP接近3500亿美元，经济实际增长4.3%-4.7%，在2024/25财年某些季度增长率甚至超过5%。通胀也从2023年的峰值显著放缓：2025年12月年度消费者价格涨幅在12%-13%左右，而此前接近38%，央行预测2026年可能降至10%-11%附近。主要银行分析预计2025/26年增长率为4.6%-5.2%，基于旅游业、汇率走弱带来的出口竞争力以及内需活跃。

然而，增长数字背后隐藏着严重的失衡。2025年年度外部融资需求超过600亿美元，而外汇储备紧张，经常账户脆弱，国债利息负担占用了预算收入的越来越大部分。经济增长主要由国家和军事投资、建筑和国内服务项目驱动，这些项目产生的硬通货很少，无法实质性改善偿债所需的美元头寸。

国内银行体系在2025年底面临流动性限制，因此不愿再为政府融资，这导致12月对IMF的还款只能通过技术性延迟和特殊安排完成。

结构性困境与债务陷阱 局势在结构上因以下事实而恶化：经济中最盈利的部分——军方控制的企业和资源网络，控制着约一半的黄金产量、战略进口、基础设施和数十亿美元的年收入来源——在制度上与民用预算隔绝。因此，尽管GDP和国内活动在增长，外汇和流动性并未汇集到国家手中，而是在一个平行的金融体系中积累。高利率环境、IMF计划的严格条件以及债务偿还额的快速增长共同创造了经典的债务陷阱动态：宏观层面有增长和去通胀，但从财政和外部平衡角度看，该国在2025年底已被推至主权偿付能力的边缘。