伊朗冲突推高油价，特朗普（Donald Trump）竞选承诺面临考验

上周末爆发的伊朗战争最显著的后果之一是油价飙升。由于霍尔木兹海峡（全球40%石油出口的通道）关闭以及中东炼油厂减产或停产，布伦特原油价格自周一以来已上涨12%，达到2024年初以来的最高水平。

对于正在备战中期选举的唐纳德·特朗普（Donald Trump）而言，油价若长期维持在此高位甚至更高水平，显然不利。高油价将导致燃料价格上涨，而美国选民对此非常敏感。此事对特朗普尤为棘手，因为低能源价格是其竞选纲领的主要支柱之一。

因此，这位美国总统立即试图安抚市场情绪。他在周二晚间表示，油价将在一段时间内保持高位，但“当这一切结束时，油价将会下跌，我认为会比以往任何时候都低。”

然而，历史可以为评估特朗普预测的可能性提供有用的背景。回顾过去几十年相关的地区冲突，可以观察其对油价的短期和长期影响。长期视角以160个交易日为限，这恰好是11月美国中期选举前剩余的时间。

历史冲突中的油价模式

分析显示，在过去几十年的地缘政治冲突中，油价的急剧上涨通常伴随着价格的逐步回落，地缘政治风险溢价最终会从布伦特原油价格中消散。这一趋势在1990-91年的海湾战争、2003年伊拉克战争、2011年利比亚革命以及2022年俄乌战争后的油价走势中均有体现。在冲突爆发后的160个交易日内，油价大多回归甚至低于冲突前水平。

例外：1973年石油危机

然而，1973年的赎罪日战争是一个例外。当时，阿拉伯石油输出国组织（OAPEC）对支持以色列的国家实施禁运并限制生产，导致油价在短期内飙升至近四倍。尽管禁运在1974年3月逐步解除，但全球油价并未回到廉价石油时代。部分原因是市场持续计价更高的地缘政治风险，部分原因是产油国（OPEC/OAPEC）保持了强大的定价和谈判地位。

当前风险与展望

当前冲突已引发油价急剧上涨（黄色趋势线）。如果相信历史模式，这一趋势可能很快逆转，从而应验特朗普的预期。

然而，宏观经济层面确实存在重演上世纪70年代情景的风险：即出现滞胀、失控的预期以及无能为力的政府。低能源价格曾是稳定脆弱体系的“安全网”，而这张网现在似乎正在破裂。

当然，也存在所谓的“TACO情景”成为现实的可能性：即特朗普让步、达成停火、局势降级、油价回落，市场松一口气。这目前或许是最可能的结果，市场也基本在计价这种预期。

对欧洲的潜在影响

文章最后指出，无论哪种情景，都可能“使欧洲陷入严重困境”。