匈牙利央行时隔一年半首次降息 基准利率下调25个基点至6.25%

匈牙利国家银行（Magyar Nemzeti Bank, MNB）货币政策委员会在周二会议后宣布，将基准利率从6.5%下调25个基点至6.25%。该决定将于2月25日生效。这是自2024年9月以来央行首次调整基准利率，当时同样下调了25个基点至6.5%。

此次降息符合市场预期。近几日，分析师们几乎一致表示，主导利率的下降可能早于预期，即在今年下半年之前，于2月就已发生。

市场反应与背景

利率决议会议前，周二上午福林汇率开始缓慢走强，欧元兑福林汇率从早盘379以上的水平降至378.6，美元兑福林汇率则从322的水平缓和至321.5。向Portfolio.hu发表评论的专家认为，一次25个基点的降息本身不会撼动福林，因为市场已经预料到这一举措。尽管高利率此前支撑了福林，但降息后的匈牙利利率水平相较于地区平均水平，对国际投资者仍具吸引力。

过去几周，认为央行可能早于去年年底的预测、在今年2月就降息的观点有所增加。尽管政府信息官盖尔盖伊·古利亚什（Gulyás Gergely）两周前在政府信息发布会上对此问题持中立立场，但1月份通胀率放缓至八年低点2.1%后，市场参与者和分析师也开始预期央行将降息。

支持降息的因素还包括不确定的国际形势，以及央行需要在此背景下创造操作空间。去年，捷克和波兰已经降息（波兰利率为4%，捷克为3.5%），因此地区优势显著。在当前高利率下，匈牙利央行正产生巨额亏损并面临显著的资本短缺。根据央行法，央行资产负债表需在长期内实现平衡，因此降低不可持续的高利率水平在经济上也变得不可避免。

通胀与汇率考量

去年12月，大多数分析师还不认为央行货币政策委员会会在上半年调整利率水平。这一预期并非没有根据，因为MNB已近一年半未调整基准利率。然而，期间有利的通胀数据已经到来，通胀率在利润率上限措施的影响下，也处于央行目标区间的底部，这为降低基准利率提供了稳定基础。福林意外的强势和不断刷新多年高点的汇率也指向降息方向，因为市场对选举前政府过度支出的担忧目前尚未得到证实。

美元汇率在1月底的暴跌也可能拉近了降息的距离。受国际关税战紧张局势影响，美元兑欧元汇率跌至四年低点。虽然英镑和瑞士法郎显著走强，黄金价格创下历史新高，但福林对两种主要货币均走弱。其背景是美国前总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）针对贸易伙伴和本国央行的对抗性政策，这令分析师产生分歧。

风险与未来展望

不过，匈牙利国家银行必须权衡这一决定的风险。尽管通胀数据有利，但金融专家彼得·埃莱克（Elek Péter）此前警告称，鉴于预算状况和不可预测的市场反应，保持谨慎是合理的，央行最好等待选举后再降息以维持稳定。

较低的利率水平会缓和预算支出，但也可能导致福林走弱，从而增加外币债务的偿还成本。福林汇率也决定了经济的竞争力，因为弱势福林有利于面向出口的大型企业，而走强则可能使它们在与地区竞争对手相比时处于劣势。央行行长毛托尔奇·米哈伊（Varga Mihály）在上次利率决议会议后表示，仍需保持谨慎，只有在未来几个月通胀数据有利的情况下才可能放松政策，而后一数据已为2月可能的降息铺平了道路。

除了基准利率，即将到来的选举对投资者预期的影响也在推动汇率走势。彭博社（Bloomberg）写道，预计蒂萨党（Tisza Párt）获胜的市场参与者的信心正在增强福林和股市，主要是因其承诺获得欧盟资金。相反，政府更迭则带来不确定性和国债增加的风险。ING分析师彼得·维罗瓦茨（Virovácz Péter）表示，如果青民盟（Fidesz）获胜，福林可能贬值10%；如果蒂萨党获胜，则可能升值10%。MNB现任领导层比前任更重视汇率稳定问题，这可能会抵消极端波动。

未来的降息可能受到4月12日议会选举结果引发的市场反应的影响。稳定的福林汇率以及与之相辅相成的有利通胀数据，可能带来另外两次预计各为25个基点的降息。