欧洲经济走出低迷现复苏迹象 德法引领投资与消费回暖

欧洲经济在经历去年上半年疲软后，增长步伐明显加快，其2025年第四季度增长数据超出预期，德国、法国、意大利、西班牙和荷兰等欧洲五大经济体均录得高于预期的GDP扩张。

德国经济显现复苏动力

据BNP分析师称，德国在经历四年疲软后，有望在2026年首次实现显著增长。乌克兰战争爆发后的能源价格飙升重创德国经济，终结了其支撑增长数十年的工业经济模式。成本压力、欧盟过度监管以及中国竞争加剧，共同削弱了德国工业企业的竞争力，导致部分出口市场份额丧失及利润前景持续恶化。

2021-2022年的通胀冲击和利率骤升，加剧了家庭和企业的谨慎情绪，加之不确定且常为负面的前景预期，严重抑制了消费、投资和出口。因此，德国经济自2019年以来未能实质性增长，并在2023-2024年期间陷入衰退。

目前，在德国政府支持下，情况似乎正在改变。2025年3月宣布的大规模国防和基础设施投资计划虽初期存疑，但支出已获批准至2026年。经济活力在政府支出和工业生产中日益显现。根据Ifo经济研究所的调查，22个工业部门中有10个已开始增长，这是自2022年1月以来未见的比例。

分析师认为，德国正着手弥补多年来制约其潜在增长的投资滞后。这是在产能利用率较低的背景下进行的，意味着有大量可重新配置的资源可用。相对温和的政府债务水平也允许在不立即紧缩的情况下增加投资。

欧盟战略转向强化经济与安全

过去数月，欧盟的注意力也转向加强欧洲的经济实力地位。与印度和南方共同市场国家达成的贸易协定为欧洲工业企业提供了新的外部市场准入，同时欧洲也在努力遏制中国影响力。

在此领域，最重要的战略方向是加强自给自足和供应链多元化，要求直接限制中国进口的呼声也日益高涨。

在政治和外交层面，欧盟战略在2025年也发生明显变化。此前，欧洲因缺乏与其规模相称的有效军事力量，主要依赖盟友解决地缘政治冲突。然而，去年最重要的战略公告之一正是扩大防御能力及部分资助该计划的SAFE贷款计划。

数据显示，欧洲重新武装进程加速：2025年国防支出占欧盟GDP的2.1%，预计2026年将达到2.5%。除迅速增加国防支出的德国和波兰外，其他国家也在加大努力。

欧洲还启动了多个金融体系发展项目，下周即将举行的聚焦经济竞争力的欧盟峰会有望在此领域取得突破。

法国在人工智能与航空领域引领

人工智能在美国引发了类似1990年代末互联网发展的投资浪潮，但欧洲并未袖手旁观。该大陆吸引了越来越多的投资项目，法国可能在此领域发挥欧洲领导作用。

法国多年来一直为创新科技公司构建有利的生态系统。2025年新企业创立数量持续增长，法国公司的数字投资在整个欧洲大陆位居前列。该国生产充足、廉价且无二氧化碳的电力，这是吸引能源密集型数据中心的关键因素。

人工智能的使用在欧洲层面也日益普及。尽管在活跃AI用户的绝对数量上欧洲落后于中国，但按比例计算，人工智能在欧洲大陆的使用最为广泛。目前，每十名欧洲人中已有近四人尝试过这项新技术，而美国和中国分别为十分之三和十分之二。

同样令人乐观的是，全球领先的民用飞机制造商空中客车（Airbus）是欧洲企业。航空业是自疫情以来一直保持满订单状态的少数行业之一。然而，这也是唯一一个仍受持续供应中断（供应商困难和劳动力短缺）限制产出的行业。

例如在法国，飞机制造业在2023年底至2025年5月期间基本停滞，较疫情前水平低近20%。但自去年6月以来出现转机：产量增长15%，基本弥补了此前的滞后。根据先前承诺的交付目标，法国巴黎银行（BNP Paribas）分析师预计未来几个月将进一步扩张。尽管2025年有所复苏，空客仍未达到计划产量：最终向客户交付了793架飞机，而非原定的820架。

根据GIFAS 2023年的影响研究，航空航天工业仅直接贡献法国GDP约1.5%，但考虑到估计的乘数效应，其贡献接近5%。基于这些估计，产量再增加15%将使法国GDP水平提高约0.7%。

消费复苏条件具备

自通胀危机开始以来，家庭消费放缓是欧元区增长下滑的主要原因之一。尽管自2024年以来工资增长已超过通胀，但消费反弹至今尚未开始，因为对失业的恐惧已成为民众的主要担忧。

然而与预期相反，失业率并未上升，在欧元区仍接近历史低点。劳动力市场的韧性导致恐惧减少，这也体现在耐用消费品购买意愿的反弹上。这些前瞻性信心指标目前处于2022年2月以来的最高水平。

前景改善还因为预计近期许多欧洲国家的购买力将进一步改善。德国将提高最低工资，意大利中产阶级将获得减税，而法国的预算整顿不影响家庭。

基于此，似乎已具备消费持续复苏的条件。

风险犹存但前景审慎乐观

尽管欧洲增长基础有所改善，风险依然显著。欧洲仍然严重依赖战略供应链和关键基础设施，贸易战、地缘政治冲突和强大的中国影响力可能在未来几年带来诸多困难。

然而，BNP的经济学家总结道，欧洲大陆的历史充满危机，其对过去几年冲击的回应为审慎乐观提供了理由。