匈牙利专家警告：拟议财富税或成重大政策失误，通胀与资产泡沫扭曲税基

匈牙利私人银行分析公司Blochamps Capital的专家对政府提出的财富税构想发出警告，称其基于名义数字的税收政策极易偏离目标，并可能因通货膨胀和房地产价格飙升而产生扭曲效应。

通胀侵蚀“亿万”门槛实际价值

Blochamps Capital首席执行官Karagich István（伊什特万·卡拉吉奇）指出，10亿福林（约合270万欧元）的起征点乍听之下对90%的民众而言是巨额财富，社会普遍仍视“亿万富翁”为巨富。然而，经济现实远非如此。

以2014年至2025年的通货膨胀率为基准，当前10亿福林的购买力仅相当于2014年物价水平下的5.4亿至5.6亿福林。这意味着，如今的“亿万”财富已非非凡富裕的标志，而更多是过去十年通胀的反映。

房地产泡沫加剧税基扭曲

房地产价格爆炸式增长进一步扭曲了财富评估。在布达佩斯内城及布达一侧的区，十年前每平方米房价约为30万至40万福林，如今同类房产的挂牌价常达每平方米200万至220万福林。

Karagich István质疑，将布达内城区的房产所有者以及中小企业主置于新财富税的瞄准镜下，其政治目的是否真的有益。他认为，对这些群体而言，所谓的“巨富税”实为通胀的副作用。

非流动性资产构成理论税基

问题更为深层。根据匈牙利国家银行（Magyar Nemzeti Bank, MNB）的家庭财富统计，企业股权价值占家庭金融资产的三分之一以上，但其估值基于模型而非实际交易。在市场中，一家公司的售价高度取决于需求、融资环境和竞争对手数量——若出现大规模抛售，价值可能急剧下跌。因此，名义上价值“十亿”的企业资产并非可随时变现的流动性财富。房地产也存在类似情况。

在某些区域，一个家庭拥有的房产总价值，加上一处巴拉顿湖的度假屋，很容易达到十亿福林的财富门槛，而该家庭成员可能仅是工薪阶层，并无显著的资本收入。

实际税收收入远低于乐观预期

尽管常有人声称1%的财富税可带来数千亿福林收入，但深入分析后需持更谨慎态度。

Blochamps的专家强调，若对全部家庭金融资产（财富）征收1%的税，规模约为1.145万亿福林；若针对全社会总财富，则为2.8万亿福林——但这针对的是全社会，而不仅仅是超过10亿福林门槛的群体。

根据Blochamps对2025年上半年的财富分层估算，最顶层的1%（约40,400户家庭）总共拥有约50万亿福林的净资产。目前计算显示，10亿福林门槛可能影响约2.5万至3万户家庭，其超过门槛的净资产总额约为1.65万亿福林。

然而，即使以此为理论最大值，对超过10亿福林的部分征收1%的税，年收入规模可能在1600亿至1800亿福林之间。但这是基于上限、名义价值、未进行税务优化调整且未考虑流动性影响的计算，并非有保障的收入，而是一个乐观的预估上限。

国际经验警示财富税弊端

Karagich István补充指出，真正的富裕阶层不仅数量稀少，且是最专业的财富优化者：他们的许多资产置于无法直接与其个人挂钩的财富结构中。国际经验表明，顶层群体反应迅速，会改变资产结构、居住国和税务居民身份。

多国实例证明，财富税因效率低下和成本高昂，远非对目标人群征税的最合适工具——这也正是其在国际上较少使用的原因。

专家提醒，法国于2017年将其财富税范围缩小至房地产财富，原因正是资本和人员流动性引发了显著的财富转移。瑞典、德国等国也因效果不彰及损害商业环境的负面经验，早已取消了经典的财富税。在英国，仅仅提出财富税设想就导致了富人的外流——例如，金融科技公司Revolut的创始人就变更了税务居民身份。

因此，国际上的“最佳实践”解决方案更倾向于对资本收益征税，并结合遗产税和累进所得税。这些工具能够更有针对性和更稳定地创造收入，同时对资产结构的扭曲更小。

呼吁基于数据的审慎经济政策

Karagich István总结道，对真正富裕阶层征税是合法的社会诉求。但如今10亿福林的门槛已非标识超级富豪，而是指向了前十万户的中上财富阶层。因此，经济政策在运用此类简化口号和标语时应更加谨慎——尤其是在通胀和房地产价格本身已推高名义财富水平的环境下。对于真正的富豪，纯粹的财富税很难达到目的。

他认为，审慎的经济政策不应建立在响亮的口号上，而应基于对现实、数据驱动的商业条件体系的分析与支持。对真正超级富豪阶层的征税，只能通过复杂、多要素的税收政策工具组合来实现——仅仅引入一个名义上的、且相对较低的财富门槛，更可能产生扭曲而非达成目标。通过对超过一定数额的资本增值征税，可以更有效地实现预期的税收结果，因为资本的超额增长比财富本身更易于透明地征税。