匈牙利主权债券收益率居欧盟之首 信用评级低迷拖累融资成本

匈牙利目前在所有三家主要信用评级机构中，均处于仍属“投资级”的类别。其中两家机构的评级位于该类别底部，展望为负面；第三家机构的评级则比“非投资级”高出一个等级，展望同样为负面——这是GKI在其提供给HVG的分析报告中指出的。

基于此信用评级，匈牙利与哈萨克斯坦、菲律宾或印度等国同属一个评级类别。在欧盟内部，除匈牙利外，意大利、希腊、罗马尼亚和保加利亚也属于这一评级区间，而其他成员国则拥有更优的评级。

债券市场的收益率反映了这一风险评估。以匈牙利福林计价、长期限的主权债券收益率水平在欧盟内部处于最高区间。

匈牙利于2026年初发行了价值30亿欧元的主权债券，投资者需求超过100亿欧元。此次发行中，7年期债券的收益率为4.25%，12年期债券的收益率为4.875%。

以欧元发行的匈牙利主权债券收益率同样高于区域及同评级国家的平均水平（意大利：3.45%，希腊：3.37%，罗马尼亚：3.9%，保加利亚：3.1%，匈牙利：4.2–4.9%）。评级改善可能降低国家风险溢价，从而长期降低融资成本，但目前这不太可能实现。

信用评级机构考察多个因素：包括经济增长前景、预算平衡与政府债务可持续性、经济政策的可预测性、制度框架运作、政治稳定性、央行政策可信度、汇率与通胀环境以及获取欧盟资金的机会。此外，增长前景、外部平衡以及长期结构性因素——如人口趋势、生产率变化和公共服务状况——也起着重要作用。

与此同时，匈牙利的财政政策在2025年面临日益收窄的操作空间，赤字接近GDP的5%，而政府支出导致公共债务显著上升。

根据政府当前预期，2026年赤字仍将保持高位（约5%）。目前专家共识预计国内GDP增长在2%左右（而政府预测为3.1%）。如果实际经济增长低于政府预期，加之利息支出持续高企且缺乏调整措施，2026年赤字可能高于计划水平。

在此情况下，国际信用评级机构如何看待这一切变得日益重要。赤字路径的可持续性、债务管理的可信度以及经济政策的可预测性，对于信用评级前景至关重要，若处理不当，可能导致匈牙利评级被下调至“垃圾级”（非投资级）。