匈牙利企业信心调查：投资意愿降至新低，企业正耗尽储备

根据匈牙利全国企业家和雇主协会（VOSZ）与平衡研究所（Egyensúly Intézet）联合发布的季度调查报告《VOSZ晴雨表》，对2025年第四季度数据的分析显示，与2023年相比，2025年所有主要指标均出现下滑。

核心指标全面下滑

• 主要指数：从2023年的56%下降至2025年的50%。
• 财务状况子指数：从69%降至61%。
• 商业氛围子指数：从59%降至57%。
• 投资意愿子指数：从39%大幅降至32%。

与2024年相比，各项指标大致处于停滞状态。平衡研究所经济研究主任兼联合创始人科扎克·阿科什（Kozák Ákos）表示，这表明“企业情绪已经固化、结晶化，正在进行一种风险最小化。中小企业认为情况不会变得更好或更糟，他们已经消化了运营条件”。

2025年第四季度现状

2025年第四季度，主要指数从第三季度的50%进一步降至49%。反映财务状况的子指数保持稳定（61%）。反映商业氛围的子指数同样停滞（58%）。而衡量投资意愿、本就处于最低水平的子指数则显著下降，从第三季度的32%回落至28%。

企业担忧的结构性转变

过去三年，企业对国家经济最重要问题的看法发生了重组：经典危机因素（通货膨胀、能源价格、汇率）的权重显著下降，而到2025年，损害可预测性的结构性因素（例如高税收负担、不可预测性、经济政策）已成为主导。

科扎克·阿科什强调，不可预测性作为一个问题因素在2023年就已显现，到2025年其权重增加了5个百分点。而在经济政策方面，指标从28%上升至37%，意味着企业对此因素的风险感知增加了近10个百分点。

“数据表明，企业极度困扰于无法预知将有哪些法规适用于他们，他们的行业将如何被监管。”平衡研究所联合创始人强调。

关于不可预测性，VOSZ秘书长佩鲁斯·拉斯洛（Perlusz László）举例提到了价格利润率上限措施，他认为应“尽快取消”。他指出，此类措施与最初为临时时期设计、但如今已“固化”的特别税、危机税一起，破坏了竞争经济的基本关系。

投资活动全面萎缩

科扎克·阿科什强调，与2023-2025年间投资意愿子指数的变化相关，投资活动的各个层面都出现了下降。自2023年以来，遇到新商机、招聘员工以及进行新投资的意愿比例均有所下降，这表明企业持久的谨慎态度。

“匈牙利经济的一个痛点是，自2022年以来，投资活动年复一年地显示出更糟糕的数据。如果企业家缺乏信心或乐观情绪，我们就会看到如此糟糕的投资数据。”这位专家指出。

计划裁员的公司比例从2023年的12%降至2025年的9%。尽管在此期间需求环境恶化，该指标仍在下降。科扎克·阿科什解释说：“这表明企业不考虑裁员。他们削减了投资，即管理、优化了风险，但没有解雇员工。”

关于企业的财务状况，他指出了另一个不太有利的指标：拥有储备的公司的比例在2023年至2025年间显著下降，该比率从60%降至47%。

佩鲁斯·拉斯洛在谈到劳动力市场状况和公司财务状况时强调：“可以清楚地看到，公司不太计划招聘员工，但也不打算裁员。他们试图坚持下去，并寄希望于更好的前景。但这正在消耗他们的储备。”

家族企业面临传承挑战

与以往调查类似，本次调查更详细地审视了一个具体问题：家族企业中日益紧迫的代际传承问题。调查显示，近一半的受访企业所有者认为这是非常大的挑战，另有四分之一认为这是重大困难。三分之二的企业家认为，缺乏合适的接班人和年轻一代积极性低是最大的挑战。近三分之一的企业高管担心，传承可能会削弱商业关系，或者企业可能因此落入不合适的人手中。