专家分析：美国国债市场面临通胀与高赤字风险，而非崩盘

近期，“抛售美国”的口号成为市场评论焦点，主要源于对美国国债激增、前总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）政策带来的不确定性以及外国投资者兴趣减弱的担忧。

然而，市场分析显示，目前并无迹象表明大规模抛售潮将冲击美国国债市场。债券投资者和基金经理认为，真正的风险并非市场崩溃，而是由通货膨胀、大规模债券发行和美元走弱共同导致的长期实际收益率疲软时期。

尽管今年迄今美国国债表现逊于欧洲同类债券，但 Nedgroup Global Strategic Bond Fund 的投资组合经理大卫·罗伯茨（David Roberts）指出，这主要是对去年收益的自然修正。债券价格更多地受到国内政策决策——即总统、财政部和美联储（Fed）的行动——的驱动，而非外国需求的边际变化。

Tyndall Investment Management 负责合作伙伴关系的负责人詹姆斯·沙利文（James Sullivan）强调，美国国债在全球市场上仍发挥着基础性避险资产的作用，即使边缘需求有所减弱。

“违约风险永远无法完全排除，但这属于极端情形。风险不在于美国违约，而在于投资者收回的资金实际价值缩水，”沙利文表示。这种担忧日益反映在市场定价中。他认为，上升的期限溢价更好地解释了近期债券的疲软：投资者要求对通胀风险和预期中的大规模发行获得更高补偿。

在此背景下，黄金价格的强劲上涨更多地反映了对实际价值侵蚀的担忧，而非直接的违约恐惧。

政治不确定性进一步加剧了市场紧张。特朗普政府对抗性的贸易和外交方式令市场不安，尽管一些投资者认为，具体政策的执行方式比其宣称的目标更为重要。

Rathbones 多资产投资组合经理威尔·麦金托什-怀特（Will McIntosh-Whyte）将特朗普的策略描述为一种旨在创造更好谈判地位的激进谈判策略，而非立即的政策决裂。

Titan Wealth 债券部门主管彼得·多尔蒂（Peter Doherty）指出，美国正产生巨额预算赤字，同时其国债总额已超过30万亿美元。尽管高债务与持续赤字的组合在中长期看来不可持续，但约4%的国债收益率表明市场并未对严重的违约风险进行定价。

多尔蒂补充称，即使非美国投资者决定大量抛售美国国债，美国短期内也有多种工具可用，例如美联储扩大资产负债表或放松对美国大银行的杠杆限制，从而为大规模国债购买创造条件。美国养老基金也可能为安全资产提供稳定的需求。