标普(S&P)下调匈牙利经济风险趋势展望至负面 警告财政与房地产风险

国际信用评级机构标普全球评级(S&P Global Ratings)在近期完成对匈牙利银行体系国家风险评估(BICRA)的审查后，将其对匈牙利经济风险趋势的看法从“稳定”下调至“负面”。

该机构指出，选举前的政府支出给预算带来压力，并压缩了财政空间。预算纪律的放松可能使宏观经济失衡长期化，并加大匈牙利国家银行(Magyar Nemzeti Bank)实现通胀目标的难度，从而损害财政与货币政策之间的协调。若匈牙利的财政状况弱于标普的预测，或面临外部压力，将对宏观经济前景产生负面影响，并削弱银行的盈利能力和资产质量。

由于法治程序导致欧盟资金被冻结，欧盟资金的拨付仍处于低位，抑制了投资和经济增长。标普特别强调，匈牙利未实施必要的改革，包括旨在预防利益冲突和打击腐败的立法变革。此外，该国仍高度暴露于俄罗斯能源供应风险之下。标普指出，若匈牙利从2027年起未能获得欧盟层面俄罗斯能源进口禁令的进一步豁免，不断上涨的能源价格将对能源密集型的匈牙利经济造成显著冲击。

标普认为，匈牙利房地产市场的脆弱性也在增加。尽管强劲的实际工资增长使整体可负担性指标保持良好，但2025年第三季度实际房价同比上涨了12.9%。在供应紧张的情况下，针对家庭和年轻购房者的税收优惠及国家补贴造成了市场失衡。这些因素显著增加了房地产市场估值过高的风险，最终可能威胁到银行业。

2025年上半年，银行的企业和家庭不良贷款率分别降至3%和1.8%。然而，作为早期预警信号、风险较高的“第二阶段”(Stage 2)贷款存量较疫情前水平翻了一番。标普表示，延长至2026年中的利率上限虽有助于维持投资组合质量，但掩盖了资产质量的真实情况。特别税显著增加了金融机构的负担。与此同时，尽管国家计划促进了信贷扩张和利润增长，但由于有限的财政空间，预计这些计划将逐步缩减。

标普评估认为，匈牙利的制度效率弱于大多数欧洲国家。制衡体系受损，监管环境的可预测性较低，公司治理缺陷和感知的腐败程度也较高。市场扭曲虽然有时有利于银行收入，但标普认为这可能削弱银行体系应对外部冲击的韧性，并损害外国投资者的情绪。

不过，根据基线情景，大多数匈牙利银行拥有足够的资本和收入缓冲来抵御温和的负面冲击。流动性储备充足，信贷质量目前尚未出现实质性恶化。

目前，标普对匈牙利的最低评级为BBB-，仅比“非投资级”（垃圾级）高一个等级，且展望为负面。该公司将于5月29日发布下一次关于匈牙利的评级决定。