全球并购市场2025年强势复苏 交易总额突破4.6万亿美元

根据A&O Shearman发布的2025年全球并购市场报告，全球并购市场已显现明确复苏迹象，尤其是在下半年。伦敦证券交易所集团数据显示，2025年全球并购交易总额从2024年的3.17万亿美元增长至近4.6万亿美元。这是过去四年来交易总额首次突破4万亿美元大关。

交易数量亦温和增长，从2024年的52,057笔增至2025年的53,366笔。增长不仅源于交易数量增加，也得益于超高价值交易的再度出现。报告指出，投资者信心的复苏在下半年尤为明显，期间完成了多笔大规模交易。

美国、欧洲和亚太地区这三大全球主要市场在2025年的交易额均高于上年水平。美国市场交易额约2.25万亿美元，欧洲为7460亿美元，亚太地区略低于9460亿美元。

A&O Shearman布达佩斯并购业务主管律师Sahin-Tóth Balázs表示：“全球并购活动正以强劲势头回归疫情后峰值，2025年突破了4万亿美元门槛。”他补充道，尽管面临更广泛的欧洲经济挑战，中欧和东欧市场并未下滑，美国政治变化以及关税和地缘政治紧张局势的担忧也未能打破这一势头。

美国在2025年再次成为全球并购市场的引擎。针对美国目标公司的交易总额达近2.25万亿美元，涉及12,469笔交易，较2024年的1.44万亿美元（12,746笔交易）显著增长。增长在下半年尤其加速，平均交易额增长24%，第四季度达到4亿美元，而第一季度平均为1.21亿美元。美国央行在2025年实施的降息也促进了更大规模交易的融资。

科技领域活动尤为强劲，主要受人工智能投资兴趣驱动。2025年9月，英伟达与OpenAI宣布建立战略合作伙伴关系，英伟达计划向ChatGPT的创造者投资1000亿美元，并以10千兆瓦的英伟达系统支持OpenAI下一代基础设施。尽管交易尚待最终确定，这已被视为去年最大的公告之一。同样在2025年9月，英伟达与英特尔就数据中心和芯片开发达成了50亿美元的协议。这些交易表明，人工智能不仅是技术趋势，更已成为企业战略决策的关键驱动力。

A&O Shearman布达佩斯律师Bán Judit指出，美国的企业收购者正在重组其投资组合，剥离非核心业务，以便为战略性收购提供资金。她补充说：“与此同时，私募股权投资者再次聚焦于中型并购交易，但如果看起来可行，他们也准备考虑更高价值的交易。”她还强调，现有投资的出售和收益实现仍然是决定性因素。

在欧洲，截至2025年12月初，共完成17,661笔交易，总额达7460亿美元，超过了2024年16,977笔交易、7070亿美元的总额。增长同样在下半年加速，交易总额较上半年增长23%。

A&O Shearman布达佩斯欧盟与竞争法业务主管律师Kőmíves Attila认为，与美国估值相比相对较低的公司估值对欧洲市场产生了积极影响，促成了多项大型战略性收购。他认为，2025年下半年经历的动态可能在2026年持续。市场参与者的注意力也转向了欧盟监管环境的变化。欧盟为了加强竞争力和创新，计划放宽可持续性和人工智能监管框架。此外，欧盟委员会已就欧盟合并控制条例适用指南的可能修订启动了公开磋商。

报告称，稳定的利率水平、私募股权基金积累的待部署的大量资本，以及对技术和ESG（环境、社会和治理）型公司日益增长的兴趣，可能在2026年上半年就激活欧洲的交易活动。然而，成功还需要敏捷的组织运作、管理层与董事会之间的战略协调，以及应对复杂监管环境的能力。

中欧和东欧地区在2025年共完成1,570笔交易，总额达339亿美元，较2024年的1,474笔交易、约231亿美元显著增长，显示出与全球趋势一致的强劲势头。

该地区最大交易包括：奥地利第一储蓄银行以77.39亿美元收购桑坦德银行波兰分行49%的股权（从而获得控制性影响力）；美国私募股权基金GTCR以48.1亿美元收购捷克仿制药生产商Zentiva；以及丹麦Salling集团以13.81亿美元收购拉脱维亚连锁超市Rimi Baltic。

该地区可见，金融、医疗和零售业均在交易市场中扮演重要角色。投资者不仅考虑有机增长，也在积极进行投资组合转型，这可能预示着未来几年将进一步整合。

在匈牙利，2025年共完成65笔交易，总额约3.69亿美元。这与2024年异常高的47.51亿美元（57笔交易）相比大幅下降。2024年的创纪录年份主要归因于布达佩斯李斯特·费伦茨国际机场特许经营公司的收购：由匈牙利国有的科维努斯国际投资公司与万喜机场于2024年6月以32亿美元（外加12.3亿美元净债务）从AviAlliance、Malton和CDPQ组成的财团手中收购了该公司。

因此，2025年的数据更多意味着回归历史年度水平，而非市场疲软。在异常的2024年之后，匈牙利交易的总额和平均规模再次接近往年常见水平。

然而，国防领域的整合仍在继续：匈牙利国家与4iG集团之间完成了一系列总额约2.3亿美元的交易。此外，从媒体到医疗等多个行业也完成了许多小规模交易，这表明国内市场仍然活跃，尽管缺乏大型一次性交易。