市场预期匈牙利央行（MNB）今年将启动三次降息 首次或在本月

布达佩斯——金融市场已开始消化匈牙利国家银行（MNB）今年将启动一系列降息的预期，首次降息可能最早在本月进行。

根据市场对远期利率协议（FRA）的定价，预计今年将有三次降息，基准利率可能在年底前降至5.75%。这一预期标志着市场情绪的显著转变，就在数月前，许多分析师还对2026年之前能否有任何宽松政策表示怀疑。

市场预期的核心逻辑在于对通胀前景的评估。专家们普遍认为，年初通胀率将大幅下降，部分原因是去年同期推动物价飙升的基数效应（如行政价格和税收上调、福林大幅贬值、工资快速增长、全球食品价格冲击以及高通胀预期）将不再计入年度同比数据。

分析显示，若年初物价上涨幅度仅为去年同期的一半（一种假设情景），12个月通胀率可能接近2%。

然而，通胀前景在2025年下半年仍存在不确定性，包括“利润率上限”政策的命运、预算调整对价格的影响等。尽管如此，得益于去年下半年有利的汇率环境，整体通胀前景已较此前大幅改善。

关键问题在于，年初的通胀数据将揭示企业的定价意图，以及这些意图是否与央行3%的通胀目标保持一致。

市场似乎已得出结论：迄今为止通胀的改善已足以让央行启动降息周期。若市场预期成真，匈牙利与欧元区的利率差将从目前的4.5%收窄至3.75%。市场认为，考虑到国家风险水平，这一利差可能仍足以维持福林汇率的稳定。

但分析也指出挑战：在国内高预算赤字的背景下，加之投资者因财政纪律松弛而正在惩罚多个大型经济体，货币政策决策者需要在降息与维持汇率和通胀稳定之间谨慎权衡。降息必须以一种能被市场接受、不会导致福林大幅贬值或引发通胀反弹的方式进行。