欧盟复苏贷款遇冷：匈牙利等八国集体放弃数百亿欧元信贷额度

根据欧洲委员会（European Commission）数据，在距离使用截止日期仅剩不到七个月之际，欧盟复苏贷款仅支付了原计划的一半。

随着可能导致资金损失的八月最终期限临近，八个成员国大幅削减了原计划从共同借款中提取的额度。

西班牙是欧盟复苏基金的第二大受益国（仅次于意大利），其放弃了830亿欧元可用信贷额度中的605亿欧元。罗马尼亚、波兰、捷克共和国、葡萄牙、塞浦路斯、斯洛文尼亚和比利时共同拒绝了约130亿欧元的额外贷款。

因此，成员国的总借款额已降至2170亿欧元，仅相当于最初提供的3850亿欧元总额的约65%。

2020年通过的8000亿欧元复苏基金是一项一次性的欧盟共同债务工具。资金以投资和改革为条件拨付给成员国，总额大致平均分为贷款和无需偿还的赠款。

各国政府利用“下一代欧盟”（NextGenerationEU）计划下总计3590亿欧元无需偿还赠款的热情，远高于对贷款部分的兴趣。

匈牙利（Magyarország）长期未申请贷款，随后为RePowerEU章节申请了39亿欧元，但由于法治缺陷和“超级里程碑”未完成，仅获得了9.2亿欧元的预付款。由总理欧尔班·维克托（Orbán Viktor）领导的政府尚未提取其余可用的、需偿还的额度。

对贷款需求疲软的部分原因在于，一些成员国难以找到完全符合融资条件的公共或私营部门项目。尽管资金自2021年开始流动，但成员国最迟必须在8月底前用完款项，否则将失去未使用的资源。

拒绝贷款的另一个原因是利率环境的变化，以及各成员国与欧洲委员会借款成本之间的差距缩小。因此，与在国家市场融资相比，欧盟层面的债务发行显得越来越缺乏吸引力。

西班牙和意大利——欧元区负债最重的两个经济体——其国债收益率相对于德国的利差已降至16年来的最低水平。市场认为，这标志着马德里和罗马政府实行了更严格的预算纪律。

那些借款成本仍略高于欧洲委员会的国家——包括西班牙——认为，欧盟AAA评级带来的边际利息节省，不足以补偿贷款相关的严格条件和行政负担。

据《金融时报》（Financial Times）分析，西班牙经济部认为，该国提取全部信贷额度几乎没有任何财政优势。它可以以相似的成本发行本国国债，同时避免2026年8月期限的压力以及欧盟融资带来的行政负担。

因此，西班牙决定将剩余信贷额度中的105亿欧元用于创建一个主权投资基金。根据政府上周的声明，该基金的目标是吸引1200亿欧元的私人资本，投资于住房、可再生能源、数字化、人工智能（mesterséges intelligencia）、再工业化、基础设施、水利、医疗、循环经济和安全等领域。

匈牙利也有类似计划。政府拟将延误的项目转入复苏计划，并将约40亿欧元（1.6万亿匈牙利福林）的资金重新分配，用于注资匈牙利开发银行（Magyar Fejlesztési Bank）。

与此同时，成员国仍在努力提取大量无需偿还的赠款。与贷款不同，这些赠款不会直接增加国家债务，因此各国政府自然优先考虑它们。

为避免在八月期限前失去“免费”资源，各国政府优先推进由赠款资助的项目。然而，这导致了基于贷款的 investments 实施延迟。

高盛（Goldman Sachs）首席欧洲经济学家菲利波·塔代伊（Filippo Taddei）向《金融时报》表示：“成员国在使用赠款方面已显著落后。”

如果一个国家同时获得赠款和贷款形式的财政资源，并且仍有大量可用赠款，那么即使相对而言，贷款的吸引力也会变得非常低。