美伊冲突或冲击全球经济 匈牙利燃料价格面临额外上行风险

以色列与美国对伊朗发动军事行动

周六上午，以色列与美国对伊朗发动军事行动。凌晨时分，德黑兰报告发生爆炸，以色列关闭了其领空并采取了紧急措施，而美国则谈及一场“大规模且持续进行”的攻势。初步评估认为，此次军事行动可能持续数日。

此次冲突的时机正值伊朗国内政局动荡之际。由于持续数月的抗议活动，伊朗政权权力动摇，社会紧张局势日益加剧。

美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）和以色列总理本雅明·内塔尼亚胡（Benjamin Netanyahu）在公开信息中，将此次袭击部分描述为可能为伊朗社会“提供机会”以接管政权。这在市场参与者看来，本身就增加了冲突旷日持久、难以预测的升级风险，极端情况下可能导致内部不稳定。

市场关注焦点与油价传导机制

从市场角度看，关键问题在于战争局势在多大程度上会转化为可衡量的实际供应冲击，或者仅仅是原材料价格中的风险溢价。

根据过去几天的分析，即使在军事行动开始前，原油市场已累积了地缘政治溢价。一项路透社（Reuters）调查和分析师汇总显示，在2026年的预期中，市场将风险溢价定价在每桶4-10美元的范围内，而2026年布伦特原油的共识平均价格约为每桶63.85美元。这表明，基准情景本身假设的是倾向于供应过剩而非油价暴涨的一年，而目前地缘政治不确定性已覆盖了这一预期。

当前冲突的影响可能通过三个渠道影响油价：

1. 直接供应中断：若冲突导致伊朗或其周边关键产油区出口受阻。
2. 运输风险：若霍尔木兹海峡等关键航运通道受到威胁。
3. 风险溢价：市场因不确定性而要求更高的价格补偿。

基于此，市场图景显示，基本上，一场低强度、地理范围有限的冲突可能将油价推高至每桶70-75美元附近。在旷日持久、涉及更严重武装袭击的情景下，地缘政治溢价将推高价格至每桶80美元左右。分析师认为，如果军事冲突蔓延至霍尔木兹地区海域，每桶90-100美元的价格可能成为现实。

对美元、通胀与全球经济的潜在影响

未来几天，贵金属和美元汇率也可能飙升，因为基本假设是，在战争局势下，全球风险偏好下降，资本将转向流动性强、市场深度高的资产。

另一个渠道是“油价-通胀-利率”传导链：如果原油价格上涨并持续保持高位，整体通胀路径将上升，央行降息预期可能变得更加谨慎，这也可能支撑美元汇率。

这一迹象在前期已有所显现：2月份，随着西德克萨斯中质原油（WTI）价格上涨，美元指数（DXY）也走强至97.575。

然而，从美元角度看，也存在重要的反向风险：如果冲突对全球增长的打击超过利率路径所能补偿的程度，或者如果成本冲击实质性地损害了美国的实体经济和财政路径，那么美元的走势可能更加波动，而非单向。

一次可能的油价冲击也可能带来更实质性的宏观经济后果：其影响通常迅速体现在通胀中（燃料、运输、能源密集型产品），并滞后体现在增长中（实际收入下降、企业成本冲击、信心渠道）。根据国际货币基金组织（IMF）先前的粗略估算，油价上涨10%可能使全球GDP增长放缓约0.1-0.2个百分点，而世界银行（World Bank）估计，同等幅度的上涨对经济扩张的抑制作用约为0.4个百分点。

对匈牙利的具体影响

在匈牙利，由于“友谊”输油管道（Barátság kőolajvezeték）的关闭，这表现为燃料价格的额外上行风险压力。1月27日在一场俄罗斯无人机袭击中受损的这条过境线路，导致传统、更便宜的管道进口中断，多瑙河炼油厂和布拉迪斯拉发炼油厂如今主要依靠来自替代来源、通过海运的石油运营。

根据匈牙利石油和天然气公司（MOL）和匈牙利政府先前的通报，亚得里亚管道（Adria-vezeték）——即来自克罗地亚奥米沙利港（Omišalj）的运输——如今是绍约豪洛姆巴陶（Százhalombatta）炼油厂的主要供应路线，这通常导致进口的运输和物流成本更高。

此外，根据耐思特（Neste）的数据，由于日益全面的美国和欧洲制裁制度的影响，过去几周乌拉尔原油与布伦特原油之间的价差已在15-30美元之间波动。

由于布伦特与乌拉尔原油价差的大部分被国家以特别税的形式从MOL收取，因此该石油公司的市场燃料定价简化为更多地与布伦特油价挂钩。因此，布伦特油价的全球上涨也可能反映在加油站价格上。如果油价上涨同时伴随着美元走强，价格上涨可能更为显著。