匈牙利CIG Pannónia保险公司2025年利润增长放缓，但整体盈利仍可观

匈牙利保险公司CIG Pannónia 2025财年税后利润为395.8亿福林，高于上一年度的13亿福林。然而，若剔除因已基本解决的意大利法律纠纷而进行的超过45亿福林的前期准备金计提，公司的盈利能力实际有所下降。部分原因来自外部因素，例如短期债券收益率下降导致投资收入减少了5.5亿福林。

尽管剔除意大利法律纠纷影响后，保险技术利润增加了1.9亿福林，但税后利润减少了11.95亿福林。

该保险公司资本状况稳定，综合偿付能力充足率为221%。

收入变化趋势比利润和资本状况更值得关注：前年，公司综合保费收入同比增长34%，而去年的增幅仅为4%（市场数据将于本周五公布，但预计将远低于市场平均水平）。

其中，人寿保险保费收入下降了1%，而非人寿保险保费收入则增长了18%。

人寿保险业务表现不佳主要源于趸缴保费人寿保险产品。尽管得益于超额利润税的有利变化，市场从去年才开始真正启动趸缴保费销售，但CIG Pannónia在前年表现优异，而在去年下半年，此类产品的销售额出现下滑。

去年，趸缴保费投资连结保险产品的保费收入减少了29亿福林，表现最佳的信用保险产品带来的24亿福林保费增长仅能部分抵消这一降幅。定期保费投资连结保险产品带来13亿福林增长，企业财产保险增长6亿福林，个人财产保险增长5亿福林，连同其他保险业务，共同“挽救”了保费收入的整体走势，使总保费收入达到598亿福林。

根据公司快报，保费收入和销售增长放缓与趸缴保费保险产品的疲软表现密切相关。快报指出：“从2022年到2024年底，我们的保费收入动态增长。2025年，我们的保费增长率下降。这在一定程度上是保险市场竞争加剧以及公司审慎运营的结果，因此公司不希望在其投资组合中保留某些高风险、高保费负担的合同，同时也是市场环境变化的结果。特别是在人寿保险市场，替代性投资和储蓄形式对我们的销售机会产生了明显影响。尽管如此，我们的总保费收入仍然实现了增长，但我们对此并不满意，我们的目标是改变去年的趋势。”

根据IFRS 17准则编制的报告不再遵循旧的收入-成本逻辑，而是按投资组合分组展示保险公司的盈利能力。从这一角度看，最重要的项目如下（除了因前一年意大利准备金计提导致的信用保险41亿利润改善外）：

该公司股价今年迄今上涨5.4%，目前报389福林。未来几个季度的表现面临比往常更大的不确定性，影响因素包括：1. 选举后，市场对所有权集团（Mészáros Lőrinc 和 Keszthelyi Erik 控股的 Hungarikum Biztosítási Alkusz Zrt. 持有该公司58.7%的多数股权）业绩的看法将如何变化；2. 流入匈牙利资本市场工具的国内外资本能否保持强劲（经济/政治发展对此也可能产生重大影响）；3. 最重要的是保险公司自身的表现：正如快报所示，合作伙伴销售业绩等多个因素都可能显著影响整体情况，保险业务中严格单调的增长也并非必然。然而，管理层此前关于保费收入方面的表态令人鼓舞：“我们对此并不满意，我们的目标是改变去年的趋势。”