匈牙利通胀率降至2018年以来新低 央行降息预期升温

匈牙利中央统计局（KSH）周四报告显示，1月份通货膨胀率降至2.1%，为2018年3月以来的最低水平。该数据低于市场预期，此前Portfolio咨询的专家预计通胀率为2.3%。

市场反应与降息预期

该数据为基准利率下调铺平了道路，匈牙利福林（forint）对统计数据的反应是相对剧烈的贬值。

ING银行在其周四早间的外汇市场分析中指出，对央行至关重要的核心通胀率从3.8%降至2.7%，而12月份曾带来不愉快惊喜的服务业通胀也从6.8%缓和至5%。因此，ING银行认为，当前数据足以让自2024年9月以来维持在6.5%不变的基准利率开始下调。

ING预计，货币政策委员会（Monetáris Tanács）在2月24日的会议上将进行25个基点的宽松，随后在3月份可能采取同样幅度的进一步行动。到今年年底，可能还会再有一步宽松，使基准利率在年底收于5.75%。同时，ING补充道，4月份议会选举后的市场反应对于利率走势至关重要。

福林在数据公布后走弱，欧元兑福林汇率回升至380以上。ING银行专家认为，短期内汇率可能维持在381-383区间。

分析师观点

Gránit Alapkezelő的分析师Regős Gábor评论称，由于基数效应，预计春季通胀率将高于当前水平，甚至可能超过央行目标。他指出，基于今日数据，年初的价格调整并不特别强劲，至少1月份的部分是如此，实际上表现得异常温和，如此低的1月份月度基础通胀率（0.3%）实属罕见。

Regős认为，基于今日数据，主要问题仍然是匈牙利国家银行（MNB）将采取何种行动：是已经在2月行动，还是等待3月新的通胀报告发布以获取更多关于年初调价的信息，或是等到4月或5月的利率决策会议，届时将更清楚地看到选举后的货币市场状况以及财政宽松带来的需求增长如何影响通胀。他强调，尽管年初通胀数据表现良好，但由于基数效应和需求回暖，情况肯定会恶化，问题只是程度大小。因此，如果央行保持谨慎，或许可以用这些理由来证明2月维持利率不变是合理的，但毫无疑问，根据Regős Gábor的看法，我们也更接近2月的宽松了。

Erste Bank的宏观经济分析师Nagy János认为，年度通胀率的显著放缓得益于从2025年继承的基数效应和官方价格限制的实质性帮助。他补充说，生产者价格压力的下降和低能源价格为短期进程的发展描绘了有利的前景。全球食品价格数月来也持续下降，主要由于欧洲乳制品市场供应过剩，在未来几个月构成下行风险。他认为，低于预期的数据也可能为2月份降息创造条件。