分析师预测：人工智能与电气化驱动 铜或成2026年最具前景投资标的

全球铜市场正经历剧烈波动。铜价在2025年已大幅上涨，以美元计涨幅约达50%。目前，大型金属交易所的铜价可能达到每吨1.3万美元，分析师预计价格将持续上涨。市场平衡已被打破：年产量2200万至2300万吨的供应仅集中在少数几个国家，难以扩大，而需求已持续超过这一水平，供需缺口正在扩大。

需求驱动因素

铜价近期受到关注，主要源于高能耗的人工智能发展。作为数据中心和输电线路的重要基础材料，铜是此类投资的关键投入要素。分析师近期表示，铜价上涨甚至可能抑制“过度昂贵”的AI开发。此外，军事工业、建筑业、交通运输、通用信息技术、电子及机器人技术领域均需使用铜。

匈牙利国内分析师也预期价格将进一步上涨。VIG Asset Management 的高级投资组合经理 Kardos Zsolt（佐尔特·卡尔多什）认为，铜可能在2026年成为最具前景的原材料之一。人工智能的快速普及引发了大规模数据中心建设浪潮，其能源供应显著增加了电网负荷。全球主要经济体目前尚未准备好应对如此巨大的容量需求，因此能源基础设施的全面扩建和现代化势在必行。

Concorde 证券分析业务主管 Bukta Gábor（加博尔·布克塔）强调，铜对于电气化不可或缺，这将长期增加其需求。电动汽车所需的铜是内燃机汽车的3-4倍，而太阳能和风能每兆瓦发电使用的铜是天然气或燃煤发电的2-4倍。

供应挑战

然而，专家指出供应端问题重重。情况类似于石油或黄金——尽管前者近期并未涨价，后者则大幅上涨。原因是，开采中“低垂的果实”早已摘完，而开发新矿藏变得越来越困难。新矿藏位于更难以到达的地区，国家风险更高，矿石质量更差，需要从更深层开采，地震活动更多，获得开采许可也日益困难。

尽管存在希望——例如更高的价格可能带来更多开发和新矿开工，深海采矿或回收利用方面取得进展——但所有预测均显示，未来几年需求和开采之间仍将存在数百万吨的缺口。

此前，铜产量已连续三年低于共识预期，目前已知存在约100万吨的生产延迟。对铜的需求持续显示出约3%的年复合增长率，而过去几年供应增长率则低于1%。

主要生产商

全球年产量约为2200万至2300万吨，最大的4-5家公司各自产量超过100万吨。

• 目前全球最大生产商是澳大利亚的 Broken Hill Proprietary (BHP)。这家巨头业务广泛，但其在智利、澳大利亚和秘鲁的铜矿使其也成为最大的铜生产商。其最重要的铜资产是智利 Escondida 矿的大部分股权，这是目前全球最大的铜矿。该公司市值2620亿美元，是全球最有价值的矿业公司。
• 第二大生产商是智利国有公司 Codelco。
• 第三大参与者是市值840亿美元的 Freeport–McMoRan，其产量主要来自印度尼西亚的 Grasberg 铜金矿（与印尼政府共同运营），该矿去年曾因导致七名工人死亡的严重事故（泥石流）而暂时停产，现已恢复运营。
• 其他主要参与者包括业务遍及秘鲁、刚果和澳大利亚的 Glencore，以及去年股价翻倍、利润率达31%、市值1400亿美元的 Southern Copper。
• 该市场也有重要的中国参与者紫金矿业（Zijin Mining），主要在中国和刚果开展业务。该公司在厄立特里亚、加纳、塔吉克斯坦、哈萨克斯坦和塞尔维亚也有权益。
• 在该地区，波兰的 KGHM Polska Miedź 也位列全球铜市场前十，其最大运营单位是位于波兰西部的 Polkowice-Sieroszowice 矿。

投资前景

西方主要分析也预计铜价将保持高位，同时生产延迟问题日益严重。不过，投资公司 Bernstein 的分析指出，与当前水平相比，预计会出现一些盘整。

从投资者角度看，铜、铜矿公司和铜相关ETF（交易所交易基金）都可能代表非常好的投资。与黄金不同，铜在过去几年并非单边上涨。长期图表基本呈上升趋势，但也存在大幅回调。

总体而言，铜市场趋势无疑是乐观的。预计未来几年铜消费将加速增长数倍，而矿石品位下降和新矿投产的漫长过程仍证实了供应方面的担忧。