匈牙利国家债务利息支出激增，2025年达4.2万亿福林

匈牙利国家债务管理中心的融资主要依赖三个市场：机构福林市场、零售市场和机构外币市场。截至2025年底，债务存量中48%为机构福林市场发行的票据，29%为机构外币市场发行，剩余23%由零售投资者持有。

2025年，匈牙利国家债务的毛现金流利息支出总额达4197.8亿福林，较上年高出近6000亿福林。近年来利息支出金额急剧（几乎不可阻挡地）上升，2015年时仅略超1000亿福林，七年间已增至四倍。

去年，除1373亿福林的机构债券利息外，另有1655.2亿福林支付给了零售投资者。但这可能仅为一次性效应（因通胀挂钩零售票据所致），2026年预算草案中，作为零售支付的部分已不足此数额的一半。

部分由于零售利息支付的显著飙升，国家债务管理中心可能决定在下一阶段尝试将零售投资者转向固定利率国债，以消除此类波动。近年来因创纪录高通胀导致的利息支付现已消退，物价上涨速度已显著放缓。

对于今年，预计利息支出将比2025年减少约8000亿福林。但这几乎完全归因于零售债券利息的下降，其他项目未见任何改善。事实上，机构福林债券的利息较2025年可能增加约3000亿福林。

这在很大程度上是因为，在机构福林市场上，新发行的利率可能远高于当前需要从到期票据中续期的利率。

目前三年期参考收益率为6.13%，而三年前为9.73%，即存在显著的利息节省空间，现在可以更低成本续期到期债务。然而，对于较长期限情况并非如此：五年期收益率现为6.23%，而五年前仅为1.45%；十年期收益率现为6.48%，而十年前为3.36%。