Allianz Trade报告：匈牙利建筑业成破产重灾区，全球行业风险加剧

根据安联贸易（Allianz Trade）的分析报告，匈牙利建筑业正面临严峻的支付能力和破产风险，其脆弱性在全球范围内也呈上升趋势。

匈牙利建筑业现状 建筑业贡献了匈牙利国内生产总值（GDP）的近6%，是国家经济中的战略性行业。然而，该行业正显示出结构性弱点。企业基数正在萎缩：目前注册的建筑公司为57,525家，占企业总数的11.6%，且自2023年以来数量持续下降。支付纪律恶化、项目延期和付款延迟日益普遍，这在安联贸易的匈牙利投资组合中表现为赔付案件数量的明显上升。

在匈牙利，破产清算的结构严重偏向建筑业：国内26%的清算程序涉及建筑企业，使其成为支付违约风险暴露最严重的行业。尽管行业整体表现不佳，但各细分领域情况不一：去年建筑物建设增长了28%，而其他工程建设仅增长13%，特种专业施工则下降了5%。

在建筑物建设中，住宅建设因“Otthon Start”计划、5%增值税（ÁFA）优惠延长以及翻新计划而明显扩张。非住宅建设则呈现混合景象：政府投资冻结的影响依然可感，导致该领域内部正进行剧烈且极端的重组，给产能和流动性规划带来重大不确定性。

全球背景与风险 匈牙利的趋势部分符合全球建筑业经历的过程：尽管名义上仍在增长，但按实际价值计算，预计2025年将出现约2%的下降，即实际体量在收缩。全球住宅建设下降了约4%，非住宅项目下降了近5%。高利率环境、不确定性和观望态度导致大量投资被推迟。相比之下，全球基础设施投资在政府激励措施下仍是最稳定的支柱，安联贸易在该领域去年录得约3%的增长。

全球支付违约程序仍处于周期高峰：在营收超过2500万欧元的企业群体中，安联贸易2025年记录了475起破产案，高于前一年的469起。在该群体中，建筑业是受影响第二严重的行业：破产企业中17.4%属于服务业，13.4%属于建筑业，13.2%属于零售业。按建筑破产案件数量计算，约三分之二发生在欧洲，四分之一在亚洲，其余主要在北美洲。

根据安联贸易的行业风险分类，在全球和匈牙利，建筑业在4级量表上均属于第3级——“特别脆弱”类别。该机构的国际分析显示，在多个国家——如英国、波兰、罗马尼亚、斯洛伐克、中国和南非——建筑业已被归入第4级“非常高风险”类别。这表明该行业的弱点不仅是局部性的，在区域层面也日益凸显。

未来出路 报告指出，建筑业是经济的“晴雨表”：如果一个行业衰退，其分包商也会迅速陷入困境；而在经济扩张的领域——如数据中心、物流 sector 或某些繁荣的工业行业——则存在实质性的增长机会。因此，将投资组合向更稳定、抗危机能力更强的领域扩展是关键步骤。

未来的发展方向明确指向提高效率、降低成本、引入低劳动力密集型技术、数字化转型、适应欧盟（EU）法规及遵循可持续发展要求。与此同时，探索新的稳定市场和实现建筑投资组合的地理多元化也可能带来突破机会。