中东冲突致欧洲天然气价格两日内翻倍 市场担忧供应安全

尽管能源市场对周末的军事行动并非毫无准备，但局势升级的消息仍在周一早间导致石油和天然气价格急剧上涨。区域天然气价格在短短两天内较二月底收盘水平翻倍。目前价格已进入修正阶段，报价稳定在每兆瓦时54欧元左右。

此次价格冲击的核心诱因是伊朗近期对能源基础设施的袭击。全球液化天然气（LNG）总产能约为每年6000-7000亿立方米，伊朗袭击导致全球可用供应量瞬间减少14-16%。

尽管大部分卡塔尔天然气流向亚洲，但自摆脱对俄罗斯管道天然气的依赖以来，欧洲对LNG运输的依赖度显著增加。俄罗斯在欧盟管道天然气进口中的份额已从2021年的40%降至去年的6%。管道天然气和LNG合计在2025年仅占欧盟天然气总进口的13%。

供应短缺在LNG市场引发了激烈竞争。短期来看，市场仍面临紧张局面。根据欧盟委员会数据，卡塔尔在欧盟总需求中的份额仅为3.8%，约121亿立方米。

欧洲与亚洲之间围绕LNG货源的竞价是推高价格的关键因素。世界最大的LNG进口国是中国，但韩国、日本和印度也是主要消费国。如果流向亚洲的卡塔尔天然气中断，买家将转向其他来源，加剧供应竞争。

价格图表显示，欧洲进口商长期以来首次为输入该地区的天然气支付溢价。与管道运输不同，未签约的LNG产能将流向出价更高的地区，因为运输船可以轻易改变航向。

美国LNG出口目前利润尤其丰厚，因为欧洲与美国天然气价格之间的价差已极端扩大。美国国内基准亨利港（Henry Hub）价格保持在低位，而欧洲基准价格飙升。巨大的价差意味着，即使扣除整个供应链成本，将美国LNG运往欧洲也“有利可图”。

美国天然气价格对伊朗冲突反应温和，因为当地供应充足，市场实物供应良好。亨利港的报价目前约为欧洲价格水平的六分之一。这意味着运往欧洲的LNG数量利润空间巨大，据一些计算，美国出口商在成本之上可获得超过120-140%的利润。

这种套利机制也是一种供应安全稳定器。如果欧洲价格突然飙升，全球LNG流向将自动转向该地区——前提是有闲置的出口产能和可用船只。

欧洲天然气储存设施的总体填充率目前为30%。情况因国而异：在欧盟最大天然气消费国德国，库存水平在3月初仅达到总储存容量的20%，而去年为33%，两年前同期为68%。

库存消耗是正常运行的一部分。这些设施正是为此类时期而建，旨在平衡激增需求与可用进口能力之间的差距。欧洲目前远未陷入天然气危机。根据欧盟委员会的模型，天然气库存将缓慢达到最低水平，随后将开始补充期。

尽管在官方供暖季节结束前一个月似乎已无供应安全问题，但耗尽的库存必须得到补充，即使对可用LNG货源的全球竞争加剧，价格进一步上涨。

欧洲天然气市场并非从零开始。2022年的能源危机记忆犹新，市场参与者反应紧张。欧洲正处于摆脱数十年对俄罗斯能源依赖的过程中，这本身就带来了不确定性。在此背景下，任何影响供应或全球供应的消息都会引发价格的敏感波动。

经验表明，中东或其他影响能源行业的冲突导致的价格飙升往往不会持久。在最初冲击（市场为最坏情况定价）之后，价格通常会随着市场适应新形势而缓和。俄乌战争便是一例：2022年2月入侵后，欧洲天然气价格飙升至极端水平，但到年底又回到了战争爆发前后的价格水平。然而，这并不意味着价格波动没有造成痛苦。在此期间，价格多次上涨数倍，给企业和家庭带来沉重负担，并实质性地影响了经济前景。

当前的核心问题是，市场看到的是真实、持久的供应风险，还是暂时的恐慌反应。根据近年经验，当前的 price movements 背后可能主要是恐惧，而非又一次长期的根本性冲击。