匈牙利通胀率降至2.1% 央行降息预期升温致福林汇率走弱

匈牙利中央统计局（KSH）最新公布的数据显示，2025年1月匈牙利消费者价格指数（CPI）同比仅上涨2.1%，为2018年3月以来的最低水平。这是通胀率连续第三个月处于匈牙利国家银行（Magyar Nemzeti Bank）设定的2%至4%目标区间内。

受此影响，市场对匈牙利央行即将开启降息周期的预期显著增强。福林（forint）汇率在数据公布后应声走弱。2月12日（周四）早盘，欧元兑福林汇率从379.5跌至380.8，短暂企稳后进一步跌至381。美元兑福林汇率也从320下方一度跌至320.7。

降息预期与市场反应

分析人士普遍认为，低于预期的通胀数据增加了匈牙利央行在2月底下调基准利率的可能性，预计降幅为25个基点，从目前的6.5%降至6.25%。

ING银行首席经济学家彼得·维罗瓦茨（Péter Virovácz）预测，央行可能在2月和3月各降息25个基点，除非未来几周出现新的重大地缘政治事件导致福林大幅贬值。

Amundi资产管理公司投资总监彼得·基什（Péter Kiss）分析称，开启降息周期可能提升匈牙利政府债券对投资者的吸引力，但对福林汇率构成压力。原因在于，美国强劲的宏观经济数据推迟了市场对美联储（Fed）降息时间的预期，而欧洲央行（ECB）未来甚至可能加息。

通胀前景与风险因素

维罗瓦茨指出，如果通胀放缓趋势在2月得以延续，居民通胀预期可能在未来几个月实质性下降。ING银行预测，2月通胀率可能进一步放缓至1.5%，并在未来数月保持低位，部分原因是政府延长了“利润率限制”（árrésstop）措施。基于此，通胀率的显著回升可能推迟至2026年，2025年全年平均通胀率有望维持在3%左右。

Erste银行宏观经济分析师亚诺什·纳吉（János Nagy）认为，年度通胀率显著放缓得益于2024年的基数效应和行政限价措施。生产者价格压力缓解和低能源价格为短期通胀前景提供了有利条件。全球食品价格持续数月下跌，且主要受欧洲乳制品市场供应过剩影响，未来几个月仍面临下行风险。

上行风险仍存

纳吉同时警告，通胀仍存在上行风险。尽管福林汇率较此前更为强劲，但贸易品通胀尚未充分放缓。从需求侧看，显著的正向实际工资增长（得益于两位数的最低工资上调）以及4月前实施的大规模福利措施，将显著增加居民可支配收入，为价格传导提供空间。

维罗瓦茨补充道，1月耐用消费品通胀在福林走强的背景下仍异常高企，但这主要涉及需要贵金属生产的产品。过去几个月贵金属价格屡创新高，原材料成本上升直接体现在了终端产品价格中。