智库报告：匈牙利经济面临多重挑战，2026年增长前景黯淡

智库Policy Agenda在其关于匈牙利经济前景的分析报告中指出，自2024年以来，实体经济增长停滞已非一次性冲击，而成为持久特征。报告强调，此前基于消费预期扩张的增长叙事未能带来预期的转折，同时2025年的投资进一步放缓，未见复苏。消费者价格的波动也只能通过进一步的政府干预——对部分产品实施利润率限制——来抑制，这本身就表明价格稳定并非“自行”恢复。

外部环境亦未提供助力。分析强调了无休止的俄乌战争（Russia-Ukraine war）、影响多国的武装冲突，以及快速转型的全球经济秩序将在2026年构成新的问题领域。在此背景下，不确定且疲弱的国际增长预测趋势，使因出口依赖而尤为脆弱的匈牙利经济更易受到冲击。Policy Agenda认为，技术飞跃带来的更黯淡未来图景对匈牙利经济和社会的影响难以估量，但无疑构成风险。

增长乏力，结构堪忧

报告指出，增长看似存在，但其结构和驱动力的质量使可持续性存疑。2025年第四季度，国内生产总值（GDP）较上年同期仅增长0.5%，全年GDP仅增长0.3%。

增长主要得益于服务业（包括金融、保险活动和贸易）以及建筑业。相反，增长主要受到工业下滑的抑制：该领域在前三个季度分别下降了3.2%、2.9%和1.7%。农业方面，报告称与2024年相比下降了约3%，这一点很重要，因为农业表现有时能显著影响匈牙利的GDP波动。

报告指出：“从2024年底开始，工业生产量明显下降，而此前的预期建立在农业、汽车制造业及其供应链之上。” 报告用一项尖锐的声明指出了形势的严重性：

预计到2026年，GDP表现也不会超过2022年的水平。

财政与通胀压力

在通胀方面，分析认为2025年通胀主要由食品价格和居民能源价格上涨推动，生产者成本上升和国际食品原材料涨价也支撑了这一趋势。报告强调，延长至5月31日的利润率限制在短期内缓解了压力，但其效果是暂时的，并未持久抑制价格上涨。

报告预测2026年通胀率约为3.5%。匈牙利国家银行（MNB）在2025年4.4%的通胀率之后，将2026年的预测从之前的3.8%下调至3.2%，2027年为3.3%，2028年为3%。

关于利率路径，报告指出，鉴于经济中仍存在通胀压力且汇率稳定是首要目标，基准利率的下调可能要到2026年下半年才会提上日程——匈牙利国家银行行长Mihály Varga已多次确认这一点。

劳动力市场与收入不平等

分析认为，经济放缓的影响已体现在劳动力市场数据中，尽管与往年相比较为温和。2025年10月至12月期间，15-64岁年龄段的就业率为74.8%，平均就业人数为464.2万人，失业率为4.4%。

预计实际工资增长将恶化，此前显著的工资增长动态可能放缓，每年放缓幅度可能达1.5-2个百分点。

报告在宏观经济数据之外，着重强调了社会再分配和公共服务状况，并将其与增长能力联系起来。分析机构指出，过去十年中，无论是初次还是二次收入再分配均不成功，这体现在收入差距扩大、低收入人群比例增加以及退休人员贫困化。

2026年展望：不确定的过渡期

Policy Agenda将2026年描述为一个多条相互强化的不确定性渠道汇聚的时期。一方面，如果实际工资上涨确实起到推动作用，内部消费扩张可能为增长奠定基础。另一方面，投资扩张可能是另一个支柱，但其展开可能较慢，且主要依赖于新工业产能逐步投入生产。具体例子包括BYD和BMW，据称它们也可能推动相关供应商投资。

然而，报告也提醒注意，出口价值的核算和福林汇率存在不确定性，即“按账面价值”和“按福林计算”的出口增长可能呈现不同图景。

由于选举年的额外支出影响，财政赤字甚至可能升至5.2%，这与巩固计划相悖。为压缩预算赤字，国家基础设施发展可能具有选择性，重点放在经济发展和能源效率上。

同时，2026年可能是恢复与韧性基金（RRF）资金提取的关键一年，因为项目实际完工的最后期限临近，这可能在下半年带来投资高峰。

总体而言，Policy Agenda并未将2026年描述为“危机年”或“复苏年”，而是一个增长引擎可能启动但也容易熄火的过渡时期。