匈牙利央行时隔一年半首次降息 基准利率下调至6.25%

匈牙利国家银行（MNB）货币政策委员会（MT）于2月24日的会议上决定，将基准利率下调25个基点（0.25个百分点）。自周三起，主导利率将降至6.25%。

这是自2024年9月以来，货币政策委员会首次调整基准利率水平。当时主导利率被下调至6.5%，结束了自2023年10月以来的降息周期。

与此同时，委员会将围绕基准利率对称浮动±1个百分点的利率走廊也相应下调。作为走廊上限的隔夜担保贷款利率降至7.25%，作为走廊下限的隔夜央行存款利率降至5.25%。

货币政策委员会于2025年12月转向“数据驱动”模式，即该机构此后根据每次会议收到的数据和从中得出的预测来决定基准利率水平。目前数据和预测均呈现有利态势。

1月份通货膨胀率降至2.1%，为2018年3月以来的最低水平，且低于分析师的预期。与12月相比，物价仅上涨0.4%，这预示着年初调价幅度在历史上处于相当低的水平。央行此前强调，将密切关注年初调价动态。其他通胀指标（核心通胀、剔除税收影响后的通胀）在1月份也显示出积极态势。预计2月份数据将更为乐观。

分析观点认为，今年和明年的通胀率都可能维持在央行3%的目标附近。

这一趋势部分得益于国际环境的有利变化。国内食品价格的通货紧缩受到国际价格下跌的支撑。此外，政府延长了利润率限制措施。

在通胀方面，匈牙利福林（forint）汇率至关重要，央行近期一直强调这一点。福林贬值会通过进口渠道迅速且显著地反映在消费者价格上，而过去近一年来匈牙利货币的趋势性升值已强化了通货紧缩进程。

货币市场已消化了2月份的利率决定，甚至预期3月份会有同等幅度的降息。因此，货币政策委员会无需担心一次降息会引发显著的福林贬值。

在区域比较中，匈牙利基准利率仍处于高位，且相对于2%的欧元区基准利率而言极高。此外，欧元区通胀数据过低，市场已开始讨论欧洲中央银行（ECB）可能进一步降息。

综合来看，所有因素均支持央行此次降息，且预计3月可能再次下调。即便考虑到现有（主要是国际）风险，如果未来在某种极端情况下需要加息，匈牙利国家银行从较低水平启动操作也更为容易。此次降息也为货币政策委员会自身创造了操作空间。

尽管如此，央行的政策指引预计将保持不变。在决定公告以及行长米哈伊·瓦尔加（Mihály Varga）的新闻发布会上，预计将强调：匈牙利国家银行致力于可持续地实现通胀目标，货币政策委员会将继续在数据驱动模式下运行，根据每月收到的数据和预测决定利率条件。

3月份很可能再次降息25个基点，使基准利率达到6%。此后，4月12日的议会选举结果，更准确地说是市场对此的反应，将成为决定性因素。如果福林汇率保持稳定，且通胀路径发展良好，今年剩余时间内还可能再进行两次各25个基点的降息。