中国国债收益率曲线陡峭化创四年新高，地缘风险推高通胀预期

中国国债市场近期出现显著波动，长期债券收益率大幅攀升，导致收益率曲线急剧陡峭化。

收益率差创四年新高 周一，10年期与30年期中国国债收益率之差扩大至52个基点，创下约四年来的最高水平。

地缘政治与通胀担忧是主因 据 Bloomberg 分析，此轮波动主要由伊朗冲突导致能源价格飙升所引发。飙升的能源价格在投资者中引发了通胀担忧，进而加剧了长期债券的抛售压力。

收益率曲线陡峭化部分延续了去年的趋势，当时长期国债的大量发行推高了长期收益率。然而，当前通胀前景已成为决定性因素：若能源价格持续高企，将降低未来固定利息支付的实际价值，促使投资者转向期限更短的债券。

野村(Nomura)分析师指出，长期债券的供应和通胀预期均可能促使收益率差在未来一段时间内保持高位。

市场短暂企稳，但风险犹存 周二交易中市场趋于稳定：30年期中国国债收益率报2.33%，10年期国债收益率报1.81%。市场情绪部分得到改善，因美国前总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)表示，他认为有可能结束伊朗战争并解除石油制裁，这抑制了油价。然而，分析师警告称，若冲突持续且油价保持高位，可能进一步强化通胀预期，并对中国长期债券构成新的压力。

人民币汇率走强 与此同时，中国外汇市场上人民币走强。中国央行(PBOC)将每日官方中间价上调至自2025年1月以来的最大幅度。

周二，人民币兑美元汇率上涨约0.4%，至约6.88元人民币兑1美元水平。

尽管本月早些时候油价上涨和中东冲突削弱了亚洲货币，但由于央行的汇率政策，人民币保持了相对稳定。Bloomberg 在另一份分析中指出，分析师认为人民币的基本面依然强劲，到今年年底甚至可能升至6.85元人民币兑1美元左右。