Scope Ratings确认4iG集团BB-评级 展望稳定 预计EBITDA将持续增长

国际评级机构Scope Ratings确认了匈牙利4iG Nyrt.的发行人评级为BB-，展望稳定，其债券的债务评级同样为BB-。

财务预测与评级依据 Scope Ratings预测，4iG集团经Scope调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）在2025年将接近2470亿匈牙利福林，EBITDA利润率约为34%。该分析指出，2025年宣布及完成的收购项目的全年效应将显著提升集团的盈利能力，预计EBITDA在2026年将升至2600亿福林以上，到2027年有望超过3300亿福林。

Scope的分析认为，稳定的电信业务和坚实的市场地位支撑了当前的评级，但同时将有限的业务多元化和利润率水平列为负面因素。

战略收购与增长领域 2025年，4iG进行了一系列旨在加强其电信和信息技术部门，以及发展和扩大其太空与国防业务的收购。Scope的分析师预计，作为战略聚焦的成果，太空与国防业务将从2026年开始贡献不断增长的EBITDA。

今年1月完成的Rába收购以及预计将于今年完成的N7 Defence收购，将进一步支持其太空与国防业务板块在今年的扩张。

尽管4iG在国际国防领域的市场份额仍然较小，但该业务尚处早期阶段，预计将实现增长。其公司规模可能通过与Axiom Space等战略伙伴关系得到弥补。这些合作为4iG提供了接触现有平台、知识产权和国际生产线的机会，有助于其未来几年在区域国防和太空工业价值链中逐步增强制造能力、出口机会和市场地位。

债务与流动性风险 Scope指出，由于交易和较高的投资成本，4iG的信贷指标将出现恶化。其计算的债务/EBITDA比率可能在2026年达到5倍的峰值，当前的评级已反映了这一情况。

然而，报告补充称，若到2027年未能按预期降低杠杆率，则可能产生负面影响。Scope预计到2027年，杠杆率将改善至约4倍，这得益于被收购公司EBITDA贡献的增长以及太空与国防板块的兴起。

Scope认为4iG的流动性充足，今年NKP II债券转为一次性还款结构将对流动性产生积极影响，但同时增加了2031年总额达3700亿福林的债券到期时的风险。