航空燃油价格飙升冲击美国航司 成本或转嫁乘客

航空燃油价格在过去一周内上涨了15%，达到自2022年6月以来的最高水平。燃油成本是航空公司仅次于人力成本的第二大支出，通常占运营成本的五分之一到四分之一。

过去几年，美国航空公司已基本放弃了对冲燃油价格风险的做法。西南航空（Southwest Airlines）此前曾积极采用这一做法，但已于2025年彻底终止，认为其成本高昂且不可靠。相比之下，欧洲和亚洲的公司，如法航-荷航集团（Air France-KLM）和国泰航空（Cathay Pacific），仍维持着对冲头寸。尽管对冲操作可以在价格上涨时提供保护，但在价格下跌时可能产生反效果，此时由于掉期合约，公司将面临高于市场价格的成本。此前正是这一现象给美国航空公司造成了严重损失。

价格上涨的影响因航空公司而异。根据其年度估算，燃油价格每加仑上涨1美分，将为达美航空（Delta Air Lines）带来约4000万美元的额外支出，为美国航空（American Airlines）带来5000万美元，为西南航空带来2200万美元。根据TD Cowen分析公司的计算，在目前的航空燃油价格下，美联航（United Airlines）第一季度的每股收益可能仅为5至22美分。这与该公司1月份预测的1至1.5美元相比大幅下降。

对利润的影响取决于冲突的持续时间以及各航空公司转嫁成本的能力。摩根士丹利（Morgan Stanley）的分析师表示，美国公司预计将继续保持无对冲状态，必要时将通过提高票价将增加的成本转嫁给乘客。在这种情况下，那些拥有强劲高端和商务旅客流量的公司将享有优势。相比之下，阿拉斯加航空（Alaska Air）和捷蓝航空（JetBlue）可能处境更为艰难，因为它们在国内竞争激烈的市场运营，高端收入较少。

达美航空拥有独特的缓冲。其宾夕法尼亚州的子公司运营着一家日产能为19万桶的炼油厂，可满足该航空公司近四分之三的燃油需求。这一解决方案使公司免于支付炼油厂利润。因此，他们无需支付外部炼油厂对原油和成品航空燃油之间价差所收取的利润率。然而，这一策略也无法完全免受原油价格波动的影响。美国基准西德克萨斯中质原油（WTI）价格周五已突破每桶85美元，为2024年7月以来的最高水平。

与此同时，由于广泛的冲突，已有超过两万个航班被取消，数千名乘客滞留机场，这进一步加剧了航空公司的困境。