匈牙利福林逼近两年多高位 匈牙利国家银行降息后汇率保持坚挺

匈牙利福林（forint）正逼近两年多来的高点，兑欧元汇率报376.6。尽管在早盘大幅下跌后有所放缓，但福林兑欧元继续走强，目前汇率报377.1。兑美元方面，匈牙利货币暂时在319.7的水平附近企稳。

周三，德国总理弗里德里希·默茨（Friedrich Merz）在北京与中国国务院总理李强举行会谈。据《金融时报》（Financial Times）报道，其首次正式访华旨在应对欧盟与中国之间日益加剧的贸易紧张关系。

一场创纪录规模的关税欺诈浪潮席卷美国。去年中美贸易数据之间出现了1120亿美元的差异，这表明从中国运往美国的商品中，多达四分之一可能避开了海关的注意。彭博社（Bloomberg）分析指出，激进的中国物流方法和处于历史高位的关税共同催生了一个繁荣的“影子经济”。

周三上午，国际外汇市场呈现涨跌互现的局面。欧元/美元在过去几天在相对狭窄的区间内波动，但今日开盘出现更大幅度的上涨。投资者并未真正关注宏观经济数据，其中只有德国第四季度GDP的第二次预估可能较为重要。

欧元兑美元升至1.18附近，涨幅超过0.25%。原因在于，美国前总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）发表国情咨文后，暂时对美元产生了削弱效应。目前，与美关税相关的法律进展以及即将到来的政治事件（例如中期选举）使市场对美元的疲软感到不确定。

至周三上午，福林进一步走强，欧元报价在377.4左右，意味着日内下跌0.27%，三天内本币升值近0.7%。自年初以来，欧元/福林已上涨1.8%，同时汇率在377-378区间的底部附近波动，距离过去52周的最强水平不远。

兑美元的表现更为显著：美元/福林在319.8附近，日内下跌0.5%，自年初以来福林升值超过2%。稳定在320水平以下在技术上也至关重要，因为从该水平开始，315左右的区域可能成为焦点。

与此同时，美元/日元汇率反映了日元的持续疲软：在日本政府提名两名支持再通胀政策的学者进入央行政策委员会后，日元徘徊在两年低点附近。美元兑日元汇率在155-156区间波动，市场目前尚未看到日本央行（Bank of Japan）将迅速收紧政策的迹象。对较高通胀的容忍度以及对进一步加息的抵制，均指向日元走弱的方向。

美元-人民币汇率出现实质性变动：人民币兑美元升至6.87左右，接近三年高点。人民币在十个月内升值约7%，部分原因是美国最高法院（American Legfelsőbb Bíróság）裁决后，对中国商品征收的关税可能有所缓和。市场目前并未预期会有新的激进美国关税措施，尤其是在计划于3月底举行的美中政治会议之前。人民币的稳定和走强为新兴市场货币提供了有利的外部环境。

在此国际背景下，尤其值得注意的是，福林在降息后依然保持坚挺。周二，匈牙利国家银行（Magyar Nemzeti Bank， MNB）货币政策委员会将基准利率下调25个基点至6.25%。这是自2024年9月以来的首次降息，即大约一年半后宽松周期重新启动。该决定并未令市场感到意外。

去年12月的沟通已为此铺平道路，而1月份2.1%的通胀数据——尤其是0.3%的温和月度重新定价——证实通胀可能保持在目标区间内。

降息的一个关键问题是，福林的利差优势（由于套利交易而支撑本币）受到多大程度的损害。过去一年，6.5%的基准利率为货币提供了重要支撑，并在2025年的升值中也发挥了作用。同时，在该地区，波兰和捷克央行此前已开始放松政策，因此即使在当前降息25个基点后，福林的相对利率头寸仍然有利。此外，市场已经消化了到年底前进一步降息约100个基点的预期，因此当前举措并未造成冲击。

就福林而言，未来几周可能有几个决定性因素。一方面是通胀路径：如果2月份年度指标确实跌破2%，这可能为进一步降息提供空间。另一方面是外部环境：欧元区增长前景、美国关税和预算政策以及中国经济的稳定性都可能影响新兴市场资产。

国内政治和财政风险同样重要：随着4月中旬议会选举的临近，波动性可能增加，同时市场也在关注可能于秋季进行的预算调整细节。长期收益率的走势、对国债的评估以及信用评级机构的决定也可能间接影响福林汇率。

分析师的预期总体上反映出对福林的谨慎乐观。多数观点认为，当前的利差优势即使在逐步宽松的情况下也足以提供支撑，因此持续的趋势性逆转走弱不太可能。然而，多位专家警告称，央行的沟通并未承诺自动降息周期：即使在有利的通胀数据下，也可能出现观望，尤其是在地缘政治风险或选举期间市场紧张局势加剧的情况下。

目前的共识是，短期内兑欧元汇率可能在375-385区间内波动。

周三没有重要的宏观经济数据发布。