匈牙利投资持续疲软：2025年第四季度投资额同比下降1.7%，制造业与公共部门为主要拖累

匈牙利中央统计局（KSH）数据显示，2025年第四季度，投资额较上年同期下降1.3%（按原始数据计算）或1.7%（按季节性调整数据计算）。

投资下降主要归因于制造业以及公共行政经济部门的贡献。尽管运输、仓储和房地产交易的投资活动有所增加，但未能完全抵消整体投资规模的萎缩。按可比价格计算，经季节性调整后的投资总额仅比上一季度微增0.1%。

纵观全年，2025年投资表现较上年同期下降4.3%。数据显示，自2021年以来，投资额持续下滑。以2021年为基准（100%），年度平均投资额在2022年降至约101%，2023年跌至93.4%，2024年进一步下滑至88.4%，显示出明确的投资回落趋势。2025年虽略有修正（年度指标为95.7%），但仍远低于2021年的季度平均水平，表明投资活动在四年内未能恢复至前期高点附近。

季节性调整数据还显示，2025年季度投资额基本停滞（与前一季度相比，指数在99.9%至100.2%之间波动），这更像是触底后的稳定迹象，而非实质性反弹。总体而言，与2021年的投资热潮相比，2023-2024年为低谷期，2025年则更多是技术性盘整，数据中尚未显现结构性转折。

部门表现分化 KSH指出，投资表现疲软的主要部门是制造业和公共行政。Granit Alapkezelő首席经济学家雷戈什·加博尔（Regős Gábor）分析称，制造业投资低迷与外部需求疲软、企业存在闲置产能导致推迟投资计划有关，尽管部分大型生产性投资仍在进行。公共行政部门的投资下滑则反映了国家和地方政府层面面临的问题：欧盟资金和国内自有资金的短缺共同制约了投资。

另一方面，运输、仓储以及房地产交易是表现积极的部门。雷戈什·加博尔指出，这些领域的投资通常具有长期性，例如机场扩建等长期项目可能持续拉动投资额。

影响因素与前景 分析认为，低投资水平是多种因素共同作用的结果。从企业端看，不确定的经济环境、需求（尤其是出口需求）不足抑制了投资意愿。此外，匈牙利本应获得的欧盟资金大部分被扣留，构成另一障碍：这些资金原本提供了低成本或免费的资金来源，企业已形成某种“补贴依赖”，倾向于在有实质性补贴时才进行投资。

匈牙利经济发展局（MGFÜ）首席分析师莫尔纳尔·丹尼尔（Molnár Dániel）指出，去年年底投资呈现更积极迹象，按年度基准计算，经季节性调整后的降幅已收窄至1.7%，且按季度计算，投资活动已有半年未出现下降。

在企业信贷方面，转折点可能已经出现。根据匈牙利国家银行（MNB）的最新信贷调查，去年第四季度企业贷款需求自2023年第二季度以来首次增强。“圣伊什特万卡计划”（Széchenyi Kártya Program）自10月中旬起的降息发挥了作用。数据显示，在新增非活期账户类贷款合同中，中小企业获得补贴贷款的比例从33%升至35%，表明基于市场的贷款在年底也可能出现活跃迹象。银行预计今年上半年贷款需求将继续活跃。

分析师总结称，未来一段时间有望脱离投资低谷，但复苏之路并非坦途。尽管经济环境可能比前几年略有好转，但增长乏力及欧盟资金被扣留仍是问题。企业方面，与选举相关的不确定性时期无助于投资决策。然而，目前较低且预计本周将进一步下降的利率水平可能对投资有所帮助。

总体而言，要实现投资的持续积极转向，必须激活经济增长动力。外部需求仍是主要瓶颈，但在前景改善的情况下，企业的投资意愿可能进一步增强。从国家层面看，道路建设；从居民层面看，住房建设都可能支持投资活动的复苏。预计今年投资额将在年度层面实现增长，若第一季度数据有利，投资甚至可能在第一季度就对经济增长做出正向贡献。