专业投资者对美元悲观情绪达十余年新高 美国政策不确定性引发去美元化担忧

布达佩斯/纽约——专业投资组合经理对美元的看跌情绪已达到十多年来的最高水平，原因在于美国不可预测的经济政策持续削弱了市场对该货币的信心。

根据美国银行（Bank of America）周五发布的调查，基金经理的美元敞口已跌破去年4月的低点，当时唐纳德·特朗普（Donald Trump）总统的广泛关税措施震惊了市场。调查显示，基金经理的美元头寸至少是自2012年以来最悲观的，该行没有更早的数据。

情绪恶化的背景是，特朗普强硬的 geopolitics 举措以及对美联储（Federal Reserve）等机构的压力，加剧了市场对美国资本吸引力和避险角色能力的担忧。

数据与市场动态

• 今年以来，美元对一篮子主要货币（包括欧元和英镑）已下跌1.3%，继2025年近9%的跌幅之后，汇率目前徘徊在四年低点附近。
• 芝加哥商品交易所集团（CME Group）数据显示，今年以来针对美元的净空头头寸总体上已超过看涨头寸，这与2025年第四季度的情况形成鲜明对比。
• 期权定价显示，市场对美元兑欧元进一步走弱的预期已升至过去十年中仅在新冠疫情时期以及特朗普去年4月宣布关税后见过的水平。

机构观点与资金流向

大型资产管理公司认为，美元走软部分反映出，长期“真实资金”投资者（如养老基金）要么在对冲进一步下跌的风险，要么直接降低了投资组合中美元资产的比例。

先锋集团（Vanguard）全球利率团队负责人罗杰·哈勒姆（Roger Hallam）表示：“由于去年的部分波动，投资者开始重新思考他们历史上对美国资产持有的美元对冲比率有多低。”他认为，对冲和资产配置决策的重新评估在美元近期下跌中发挥了关键作用。

摩根资产管理（JPMorgan Asset Management）国际投资总监伊恩·斯蒂利（Iain Stealey）称，他们仍认为美元有进一步走软的环境，因此过去几周也增加了对美元的看跌押注。

尽管美国利率仍高于欧元区或日本等主要经济体，但市场预计这一优势将缩小。交易员预计美联储今年可能两次降息。斯蒂利指出，此前因美国收益率较高，美元极具吸引力，但如果美联储继续降息，这一优势将随时间“消融”。

政策与地缘政治影响

凯文·沃什（Kevin Warsh）被提名为美联储主席最初安抚了许多投资者，因其被视为更正统的候选人，可能缓解对央行独立性的担忧。然而，特朗普已对其施压，本月对 NBC News 表示，如果沃什支持加息，“就不会得到这个职位”。

美国银行分析师认为，沃什的提名“并未带来实质性的额外美元需求，也未重振对美国资产的乐观情绪”。

今年1月，市场开始更认真地考虑全球投资者可能减少美国敞口，此前在“格陵兰危机”期间，特朗普威胁对北约盟友采取军事行动并加征关税。尽管美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）后来驳斥了欧洲人大规模抛售美国资产的说法，但多家资产管理公司表示已看到一些资金外流迹象。

施罗德投资（Schroders）多资产投资组合经理卡罗琳·胡德里尔（Caroline Houdril）称：“随着外国美元持有者将资本转移回本国货币，资金回流、遣返的流动大幅增加。”

华盛顿去年采取行动支持阿根廷比索对抗美元，以及上个月以所谓“汇率核查”名义向银行询问日元/美元报价，也加剧了市场对美国可能存在削弱美元意图的猜测。

特朗普1月称美元走弱“很棒”的言论进一步增加了不确定性。此后，贝森特强调，政府仍遵循传统的“强势美元”政策，且不计划进行外汇市场干预。

安本集团（Aberdeen Group）投资主管泽维尔·迈耶（Xavier Meyer）表示：“政府内部有不少人认为，较弱的美元将有助于出口和再工业化。”他认为，这也是市场为何如此认真地对待美日可能进行外汇干预的原因之一。