科法斯预测：2026年全球企业破产潮将持续，欧洲建筑业等高风险行业承压

信用保险公司科法斯（Coface）发布预测称，2026年全球企业破产数量预计将继续上升，但增速可能放缓。然而，这一看似稳定的局面依然脆弱，融资成本将成为决定趋势的关键因素。

科法斯负责英国、爱尔兰、比荷卢及北欧国家的经济学家乔纳森·斯滕伯格（Jonathan Steenberg）强调：“2026年可能带来的是暂时的缓解，而非真正的改善。破产数量预计不会下降，仅仅是增长速度放缓。如果利率下降速度慢于预期，这种稳定将立即消失。”

核心预测与风险

• 趋势判断：在连续三年强劲增长后，2026年可能标志着放缓与整合期的开始。企业破产数量将继续增加，但得益于利率和信贷条件的逐步放宽，增速将放缓。
• 脆弱性：表面的稳定背后风险犹存。债务水平居高不下，企业利润率收窄，在建筑、化工和纺织等风险最高的行业，压力依然明显。
• 关键变量：预测中的稳定在很大程度上取决于利率的持续下降，但平衡极其脆弱。由于过去几年债务显著增加，企业对融资成本的变化反应特别敏感。仅25个基点的加息就可能足以使全球破产增速再次加快至4-5%，与2025年的水平相似。

区域展望

• 欧洲：大陆对融资成本变化仍然高度敏感。
  • 德国（2026年破产数预计+1%）、法国和英国（+2%）的破产数量将保持高位。
  • 西班牙（-3%）可能受益于更有利的宏观经济环境。
  • 意大利（-2%）的下降主要源于程序性改革的统计效应。
  • 荷兰（+4%）的增长反映了向疫情前水平的逐步回归。
• 北美：趋势显著分化。
  • 美国（+4%）企业继续受到经济环境放缓和关税上升的影响。
  • 加拿大（-5%）在漫长的增长周期后，破产数量可能进入显著下降轨道。
• 亚太地区：
  • 日本（+7%）因持续较高的利率水平和多个脆弱行业而继续承压。
  • 澳大利亚（+0.5%）在疫情后的强劲正常化之后，破产数量预计将趋于稳定。

行业影响与结论

上述情景将特别严重影响那些严重依赖浮动利率贷款的欧洲经济体，以及偿债能力有限的行业，如建筑、化工和纺织业。这种加剧的敏感性清楚地表明，2026年破产趋势的走向将更多地由货币政策步伐而非实际经济增长决定。融资成本因此成为来年的决定性因素。

报告指出，地方性冲击——无论是货币、行业还是监管性质的——都将在2026年继续对破产动态发挥决定性作用。