欧盟拟简化股东权利指令引争议 法媒警告或削弱资本市场根基

布鲁塞尔及包括法国在内的多个欧盟成员国，目前正以“监管简化”为口号。此前数年，欧盟相继出台了一系列规则，例如扩大企业可持续性与透明度要求。具体包括《企业可持续发展报告指令》（CSRD）、《尽职调查规则》以及《可持续金融信息披露条例》（SFDR）。欧盟委员会还承诺在第二季度对《股东权利指令》（SRD II）进行修订，并承诺减轻监管负担。

然而，根据法国《回声报》（Les Echos）的分析，并非所有简化措施都同样无害：削弱SRD II将触及资本市场运作的基础性制度要素。

该指令在金融危机后被修订，旨在将企业所有权与长期视角绑定。投票透明度、高管薪酬监督的可能性以及鼓励股东对话等措施，均旨在缩小所有权与责任之间的距离。分析认为，SRD II并非额外的行政负担，而是对结构性市场缺陷的回应。因此，在欧洲企业面临重大转型之际拆除这些规则将带来风险。

文章列举了具体挑战：脱碳、产业回流、确保供应链安全、数字化转型。这些都是长期、资本密集且高风险的过程，需要耐心且信息灵通的投资者。

分析指出，如果欧盟在谈论经济主权和再工业化的同时削弱股东权利，将是自相矛盾的。

美国的情况可作为反例：那里投票的政治化以及对中介机构角色的争议，导致了公司与股东对话的碎片化和更多法律纠纷。分析的结论是，SRD II的修订不应着眼于限制权利，而应致力于提高股东参与的质量——例如通过信息标准化、简化跨境投票以及确保中介机构的独立性来实现。分析最终认为，问题的关键在于，如果股东变得被动，谁来为欧洲大型企业的转型提供资金。