匈牙利2025年11月工业产出同比下降5.4% 政府与分析师对经济前景看法分歧

匈牙利中央统计局（KSH）发布的数据显示，2025年11月，该国工业产出量同比下降5.4%。经工作日调整后的指数与未经调整的数据基本一致。

与上年同月相比，制造业绝大多数子行业的产量均出现下降。在权重最大的子行业中，计算机、电子和光学产品制造业以及食品、饮料和烟草制品制造业有所扩张，而汽车制造业和电气设备制造业则出现下滑。

就月度变化而言，根据季节性和工作日调整后的数据，2025年11月的工业产出较10月下降2.0%。2025年前十一个月，工业总产出较2024年同期下降3.5%。

政府回应与措施 针对KSH数据，匈牙利国民经济部（NGM）发布声明，将部分原因归咎于“布鲁塞尔长期执行错误的经济政策”以及欧洲经济，特别是德国工业的疲软表现拖累了匈牙利工业。

该部列举了政府为提振工业所采取的措施，包括通过“德米安·山多尔计划”拨款超过1.4万亿福林支持国内中小企业提高生产率；启动“1+1计划”第二阶段；将“德米安·山多尔资本计划”下对单个企业的最大投资额翻倍；以及推进“150座新工厂计划”。此外，自10月6日推出固定3%利率的中小企业贷款框架以来，申请已超1.6万份，合同总额突破4000亿福林。该部还指出，CATL、BYD、SEMCORP和EcoPro等大型投资项目即将接入国民经济，将进一步增强匈牙利工业实力。

分析师观点：数据令人失望，前景不明 ING银行首席分析师彼得·维罗瓦茨（Péter Virovácz）表示，匈牙利工业表现再次带来严重失望。此前两个月曾出现增长，且新工业产能（如宝马BMW工厂）的启动带来了积极预期，但11月数据令人沮丧。他指出，经月度调整后，工业产出显著下降2.0%，同比指数则下降5.4%。固定基期指数也描绘出黯淡图景：前两个月的增长被11月的下滑完全抵消。目前生产量比2021年平均水平低8.5%，再创新低，工业呈趋势性深度下滑。

维罗瓦茨认为，尽管电子行业表现例外，食品工业可能暂时加入增长行列，但汽车和电气设备制造业延续了负面趋势。这充分表明“一燕不成夏”，德布勒森宝马工厂的启动生产尚未达到能拉动行业指标的水平。尽管复苏迹象脆弱，且企业普遍抱怨需求和订单不足，但欧洲范围内出现的工业周期性回升最终可能传导至匈牙利，只是需要时间。目前，基于国内调查的指标（如采购经理人指数PMI或商业信心指数）更多反映的是“财政乐观情绪”而非实际表现。总体而言，面向出口的国内工业企业的短期前景依然黯淡不明，周期性复苏尚需等待。

对于2025年第四季度的GDP前景，结合零售和工业数据，整体情况更趋不利。要实现全年至少0.5%的经济增长，需要所有部门在年底强劲收官。否则，疲弱数据的延续效应甚至可能实质性拖累2026年（目前预计增长2.0-2.5%）的GDP增长预期。

其他机构分析 Gránit基金管理的首席经济学家加博尔·雷戈什（Gábor Regős）同样指出，11月工业数据带来不利意外，尽管从商品外贸数据中已可窥见端倪。他认为，工业表现时好时坏是匈牙利经济疲软的原因之一，其背后有内外多重因素。内部因素包括企业面临的高能源价格，以及汽车和电池制造业占比过大——尽管有大量投资和国家支持，KSH再次强调这两个是产量下降的领域，而计算机和食品制造业则实现增长。外部需求也扮演了角色，尽管德国工业近期传来了异常好消息：该国11月工业产出月率和年率均增长0.8%，其中汽车制造业月率大幅增长7.8%，这有望在未来体现在匈牙利数据中。

雷戈什强调，这一切发生在巨额国家支持和经济政策关键作用的背景下。可见，确实有些行业表现良好，因此有必要构建一个更多元化的经济结构，降低汽车制造业权重，提升其他工业和高附加值服务业比重。

Erste银行首席分析师亚诺什·纳吉（János Nagy）表示，在本次数据发布前已有积极信号，如德国工业订单和产量在过去几个月有所增长，但这并未在匈牙利即时实现。展望未来，预计于10月底投产的德布勒森宝马工厂的产能爬升，可能在短期内为工业带来更佳数据。然而，真正的转折在欧洲（尤其是对匈牙利至关重要的德国）经济周期中尚未显现，这既限制了新出口产能的机遇，也对现有产能的利用率构成疑问。年初的不利进展是，凯奇凯梅特的梅赛德斯工厂暂时转为单班制运营。尽管如此，据目前所知，在经历三年下滑后，德布勒森宝马工厂以及将于年内陆续投产的BYD、CATL和梅赛德斯新产能，应能推动2026年全年产量增长。