匈牙利国债市场格局生变：固定利率国债取代通胀挂钩国债成最受欢迎品种

根据匈牙利债务管理中心（ÁKK）发布的最新数据，自2026年1月中旬起，固定利率匈牙利国债（Fix Magyar Állampapír, FixMÁP）已明确成为匈牙利家庭投资者中最受欢迎的国债类型。

市场格局逆转

2026年头两周的数据显示，FixMÁP的存量因销售强劲而增加了940亿福林，而通胀挂钩的溢价匈牙利国债（Prémium Magyar Állampapír, PMÁP）则因赎回损失了580亿福林。这使得FixMÁP的存量达到3.746万亿福林，而PMÁP存量则首次降至3.651万亿福林以下。

今年前三周，匈牙利民众在零售国债上的总投资额为2340亿福林，其中77%的资金流向了两个新宠：FixMÁP和匈牙利国债Plus（Magyar Állampapír Plusz, MÁP Plusz）。

历史演变与政策调整

匈牙利零售国债市场的格局经历了数次重大转变：

• 2019年，MÁP Plusz的推出极大地推动了零售国债的普及。
• 2022年，在高通胀和国债收益率上升的背景下，提供通胀挂钩收益的PMÁP成为市场主导。
• 2025年秋季，ÁKK进行了重大的产品结构调整，提高了FixMÁP和MÁP Plusz的利率，同时显著降低了PMÁP和Bonus匈牙利国债（Bónusz Magyar Állampapír, BMÁP）的吸引力。此举旨在增加家庭投资组合中可预测的固定利率国债比例。

数据显示，2025年FixMÁP存量以惊人速度增长了2.635万亿福林，而PMÁP则减少了3.251万亿福林。BMÁP存量也有所增长，但增幅较小，为8620亿福林。

政府融资计划

根据匈牙利2026年融资计划，为填补5.445万亿福林的预算赤字，政府计划向家庭净出售约1万亿福林的国债。具体而言，面向家庭的计划总发行额为5.508万亿福林，同时预计将有4.507万亿福林的国债到期和提前赎回，两者差额即为近1万亿福林的净融资目标。

ÁKK计划将家庭持有的国债（包括零售国债和从2026年起计入的家庭持有的机构国债）在总债务组合中的目标比例维持在现有的20-25%区间。

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