匈牙利12月通胀率降至3.3% 央行货币政策面临关键抉择

匈牙利中央统计局（KSH）数据显示，该国12月年化通胀率降至3.3%，较11月的3.8%进一步下降，自一年来首次回落至4%以下。这一数据使通胀率进入匈牙利国家银行（MNB）设定的2%-4%目标区间，并接近该区间的中值。

月度通胀率仅为0.1%，表明定价活动低迷。在食品和燃料两大关键类别中，KSH记录到价格下降，主要受全球市场价格和福林汇率影响。服装价格变动温和，而管道燃气和耐用消费品的年度价格指数下降则得益于基数效应。

然而，服务业年通胀率从6.5%加速至6.8%，衡量更持久价格趋势的核心通胀率仍处于3.8%的高位（尽管已从4.1%下降）。匈牙利国家银行行长Varga Mihály（米哈伊·瓦尔加）在近期讲话中指出，服务业通胀数据对央行的利率政策至关重要。

2025年全年平均通胀率为4.4%，高于2024年的3.7%。食品价格平均上涨5.3%，其中鸡蛋价格上涨20%居首。珠宝价格上涨22%幅度最大。巧克力、可可和咖啡价格上涨17%，主要归因于全球价格走势，食用油和水果价格分别上涨17%和15%。管道燃气平均价格比2024年高出14%。

受政府利润率限制政策影响的商品价格则显著下降，例如人造黄油价格下降22%，乳制品下降4%，糖和猪肉下降3%。

展望未来，由于政府在大选年避免年初增税和行政提价，并继续敦促大型服务提供商（主要是电信和金融领域）保持克制，预计2月份通胀率几乎肯定会降至3%以下，在定价活动受限的情况下甚至可能接近2%。

然而，随后去年3月至4月实施的食品利润率限制政策的基数效应将消退，通胀率可能再次升至3%以上。匈牙利国家银行在12月的最新预测中估计，今年匈牙利平均物价涨幅可能为3.2%，通胀率将始终保持在2%-4%的目标区间内，但下半年可能接近区间上限。

通胀前景改善促使央行在12月为货币宽松政策略微打开了大门。部分激进的分析师曾认为，央行甚至可能在本月降息。就此而言，12月的通胀数据被视为中性：既不支持也不真正削弱提前降息的论点。更谨慎的观点认为，央行将等待年初（传统上季节性定价最活跃时期）的经验数据。如果2月通胀率确实显著低于央行目标，那么央行可能在3月（借助新鲜的通胀报告预测）开始降息。如果年初的价格走势促使央行保持谨慎，降息可能会推迟到下半年。

今年的主要风险在于可能出现与2025年相反的情况：年初通胀进程向好，但下半年加速程度超过预期。