地缘冲突推高能源价格 欧元跌至年度低点暴露欧洲结构性弱点

由于欧洲对进口能源的依赖，原材料价格上涨对经济增长和购买力的影响比美国更为直接。同样的动态曾在2022年能源危机期间将欧元兑美元汇率推至平价以下。ING首席外汇策略师Chris Turner表示，能源冲击的关键不在于其强度，而在于其持续时间。这将决定欧元是跌向1.10-1.12美元区间，还是在1.15美元水平附近找到支撑。

巴克莱（Barclays）策略师根据2022年俄乌战争的前例量化了这种关联。他们的计算显示，油价每上涨10%，通常会导致美元升值0.5%-1%。天然气价格出现类似幅度上涨时，欧元大约会贬值0.25%。本周的市场波动恰好落在这个区间。巴克莱认为，因此，目前买入欧元只有在投资者几乎确信冲突不会升级的情况下才是合理的。

亚洲货币尤其脆弱，因为该地区经济体严重依赖途经霍尔木兹海峡的燃料运输，而该海峡因战争已基本关闭。彭博（Bloomberg）美元指数本周上涨1.4%，为2024年11月以来的最大单周涨幅。与此同时，衡量亚洲货币的指数下跌了0.9%。

能源价格对利率预期的影响也在推动外汇市场。

高盛（Goldman Sachs）分析师指出，最大的波动出现在那些央行今年准备降息的经济体。这在英国央行（Bank of England）身上表现得尤为明显，这也解释了英镑兑欧元的走强。相比之下，对于处于加息周期的央行，如日本、澳大利亚和新西兰，短期收益率的反应则要克制得多。

这些不同的影响勾勒出清晰的投资头寸策略。渣打银行（Standard Bank）建议做空欧元兑美元和澳元，因为他们认为能源价格不会很快回落。巴克莱也得出类似结论。他们认为，澳元等利差交易货币，以及瑞士法郎等传统避险货币，都可能从当前局势中获益。

与此同时，预计欧洲货币将继续承压。