地缘政治与经济紧张局势加剧 投资者涌向贵金属避险

2026年初，黄金与白银价格迅速攀升至历史高位。黄金价格已飙升至每盎司4640美元，而2024年初仅为2000美元左右，2025年初约为2600美元。白银价格本周升至每盎司93美元，两年前仅为23美元，一年前为30美元。

Oeconomus经济研究基金会首席分析师塔塔尔·米哈伊（Tatár Mihály）向媒体指出，贵金属的戏剧性升值背后，是投资者为应对历史性规模的紧张局势而寻求保护。

主要驱动因素

分析师列举了多重驱动因素：

• 美国债务激增：美国国债从2019年的23万亿美元膨胀至2023年的33万亿美元，预计今年将达到40万亿美元。这相当于全球最大军事强国40年的国防预算。市场曾期望华盛顿启动成本削减计划或通过关税收入改善状况，但这些预期均未实现。
• 货币政策与美元压力：特朗普政府将国防预算提高了50%，达到每年1500亿美元，并在中期选举前启动了多项昂贵的社会项目，提前并超额支出了预期的关税收入。其首要目标是再工业化和与中国进行经济竞争，而这需要低利率和显著走弱的美元。因此，华盛顿持续向美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）施压，要求实施尽可能宽松的货币政策，即使以通胀为代价。
• 全球贸易失衡：中国今年的贸易顺差已达到创纪录的1.2万亿美元（2014年仅为2000亿美元）。分析师指出，美国和欧盟为维持生活水平而向世界输出越来越多的债务，而中国则输出越来越多的商品。问题在于，全球投资者（从央行到个人）的储蓄都以美元资产形式持有。
• 地缘政治与经济对抗：地缘政治紧张局势和经济战进一步恶化了局面。塔塔尔引用了亚洲分析人士的观点，指出西方冻结俄罗斯资产、实施数万项制裁等行为，削弱了美元作为储备货币的信任基础。匈牙利总理欧尔班·维克托（Orbán Viktor）也多次表示，欧盟理事会会议更像是“战争委员会”，而匈牙利、捷克和斯洛伐克的立场则集中于停止战争。
• 关键材料控制：中国对白银等关键矿产实施严格的出口限制，也助推了其价格上涨。白银是绿色技术、医药到高科技武器等众多产品的关键原材料。

体系信任危机

塔塔尔·米哈伊解释称，以美元为基础的金融体系建立在自由贸易和基于规则的秩序之上，美国国债曾是所有人的无风险资产。但现在看来，“根本不存在无风险”。特朗普总统近期也表示“我不需要国际法”。

分析师总结道，面对此类风险，在现有金融体系内部已无法做好准备。黄金实质上正在重新确立自己作为无风险储备工具的地位：去年全球央行和ETF买家购买的黄金量几乎是瑞士黄金储备的两倍。白银、铜、铂等工业金属也正成为保值的关键工具。