布达佩斯证券交易所（BÉT）表现强劲：BUX指数三年连涨超30%，市盈率优势凸显增长潜力

布达佩斯（路透社）——尽管匈牙利宏观经济环境并不乐观，经济增长多年来低于预期，但布达佩斯证券交易所（BÉT）的BUX指数在过去几年表现突出，去年涨幅达40%，在全球范围内亦属亮眼。

指数表现与估值优势

BUX指数在过去三年每年均录得超过30%的增长。去年7月，该指数突破10万点大关，随后在半年内再涨20%，于秋季突破11万点，并在今年初站上12万点。

与西欧和美国市场相比，匈牙利股市仍被视为“便宜”。据计算，匈牙利股市的市盈率（P/E）约为7倍，而德国DAX指数成分股的市盈率在14-15倍，美国市场平均市盈率则超过20倍。分析认为，这表明市场仍有显著增长潜力，且年初以来的数据印证了这一增长势头仍在延续。

上市公司表现与经济体脱节

分析指出，交易所上市公司的表现与匈牙利整体经济的其他参与者存在显著差异。这主要归因于上市公司普遍具备更强的增长雄心和战略执行力，能够在不利外部环境下，通过寻找市场空白、开拓新市场及提升内部效率实现持续增长。

市场扩容与上市机制

为吸引更多公司上市，BÉT推出了Xtend市场。该市场并非受监管市场，而是交易所的“前厅”，为拟上市公司提供了一条简化路径。在此，公司无需立即采用国际财务报告准则（IFRS）或发布季度报告。成功案例如Start Holding，其在Xtend市场挂牌24个月后，于去年12月成功升级至BÉT Standard板块，并完成了超过10亿福林的增资。

区域比较与流动性

自1991年1月1日以1000点起步以来，BUX指数至今已增长超过百倍，年均回报率约14%。在后转型经济体中，仅有波兰股市展现出类似的增长动能。

另一个关键指标是流动性。去年，交易所日均交易额大幅增长50%，从2024年的平均120亿福林增至超过180亿福林，巩固了布达佩斯证券交易所作为中东欧地区第二大交易所的地位。

散户参与度偏低及其原因

尽管市场表现强劲，但匈牙利家庭储蓄中仅有约3%投入股市，而西欧这一比例通常翻倍，全球范围内则不乏达到10%的例子。

散户参与度低主要归因于三点：

1. 保守的投资观念：民众普遍倾向于保守的储蓄和投资方式，例如国债。
2. 金融知识与意识不足：许多人不了解股市的卓越表现，或缺乏实际操作投资的知识。
3. 替代投资品的吸引力：过去几年，匈牙利国债等高收益、低风险的替代品削弱了民众转向股市的内在动机。

技术平台与投资者体验

目前，匈牙利散户必须通过投资服务提供商进行股票交易。业内承认，在提供用户友好、高效的交易应用程序方面，本地服务商存在一定滞后，但相关改进正在进行中。

标志性案例与市场信心

近期市场亮点包括MBH Bank的交易，其7%的股份上市引发了巨大需求，成为过去25年来最大的交易，最终吸引了1.2万名散户投资者成为股东，交易额超过1000亿福林。此外，MOL和OTP银行去年庆祝了上市30周年，它们已从本土巨头成长为区域乃至全球层面的重要企业。

展望与风险

市场对未来持乐观态度。理由包括：与西方市场相比，匈牙利股市仍无显著估值过高风险；上市公司业绩持续增长；以及俄乌冲突若能在近期结束，将为全球尤其是中东欧地区经济前景带来积极影响。

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