匈牙利2026年1月工业产出微增 但中东冲突构成重大下行风险

匈牙利中央统计局（KSH）数据显示，2026年1月，经工作日调整后的工业产出较上年同期增长0.3%，未经调整的产出则下降2.5%。

与去年同期相比，制造业大部分子行业的产出量均出现下降。在权重最大的子行业中，计算机、电子和光学产品制造以及电气设备制造有所增长，而汽车制造以及食品、饮料和烟草产品制造则出现下滑。

经季节性和工作日因素调整后，工业产出较上月增长1.5%。

国家经济部在回应工业产出数据时表示，尽管国内工业在1月份同比和环比均实现扩张，这提供了乐观的理由，但战争的持续和德国经济的疲软继续制约着工业表现。因此，政府的经济政策建立在三大支柱之上：建立能源安全、维持有利于企业的税收制度以及有效分配经济发展资源。

为抵消外部负面影响，政府通过减税和有针对性的计划支持匈牙利工业的振兴和国内中小企业的发展。服务于这一目标的措施包括“150家新工厂计划”、“Demján Sándor Program”、3%固定利率的中小企业贷款、“1+1计划”以及900亿福林的企业减税计划。此外，3%固定利率的“Otthon Start Program”有助于刺激建筑业。

匈牙利工业的进一步推动力在于，近期将有大型投资项目融入国民经济表现，例如宁德时代（CATL）、比亚迪（BYD）、SEMCORP 和 EcoPro。

分析师观点

ING银行首席经济学家 Péter Virovácz 评估称，今年第一份工业统计数据令人惊喜。环比增长1.5%，意味着看到了许久未见的景象：工业产出量连续两个月实现实质性扩张。尽管去年基数较高，但由于1月份的良好表现，同比指数也显著改善。经日历效应调整后的指标在年度比较中显示增长0.3%。

Virovácz Péter 指出，积极的总图景还因与2021年月度平均水平相比的表现而在过去两个月大幅改善。根据固定基数指数，目前的产出量比2021年的平均水平低5.9%。“差距仍然巨大，但该指标处于过去9个月的最高水平。”

由于这是初步数据发布，对于异常良好的工业年初表现背后的许多细节尚不清楚。然而，根据KSH的简要评论，电气设备制造似乎已触底并开始回升。电子行业，正如过去许多个月一样，此次也表现良好。相比之下，另外两个权重较大的行业——汽车制造和食品工业表现疲软。在汽车行业，德布勒森汽车厂的启动似乎不足以抵消凯奇凯梅特工厂产能的显著缩减。

“总体来看，过去几个月在欧洲各地看到的积极信号以及工业表现中的周期性上升似乎正缓慢抵达匈牙利。主要工业国家的订单存量正在增加，同时库存减少，信贷在大多数欧洲工业国家也开始上升。” 分析师解释道。然而，一个新的潜在问题已经出现：中东战争不仅可能推高能源价格从而增加生产成本，还可能造成供应问题。对于汽车工业来说，铝是重要的原材料，由于霍尔木兹海峡被封锁，全球8%的铝生产将退出循环。然而，欧洲的暴露程度要大得多：该大陆30%的铝进口依赖中东。

“总而言之，中东战争似乎恰恰在最糟糕的时刻到来，倒不是说战争能有‘好时机’。但隧道尽头刚刚闪烁出些许光亮，生产成本的上升和供应链可能的中断（如果封锁持续数月）可能迅速将其化为乌有。”

“基本上，由于今年一系列新的出口产能陆续投产，我们或许可以期待某种更持久的改善。但考虑到当前形势，这可能更多在今年下半年显现。其影响甚至可能使固定基数指数在今年年底达到2021年的月度平均水平。因此，如果地缘政治不破坏所有这些前景，2026年匈牙利工业的全年表现即使不算爆发性增长，行业增长率也可能在年均3-4%左右。也就是说，在经历了三年的工业衰退后，工业可能再次为匈牙利经济的整体表现做出积极贡献。” Virovácz Péter 总结道。

Gránit Alapkezelő 首席经济学家 Gábor Regős 也报告了类似的积极意外。他表示，考虑到1月份产品出口下降了近十分之一，并且预计梅赛德斯-奔驰的单班制工作也会拉低数据，这一数据令人惊讶。当然，宝马可能已经在一定程度上对此进行了补偿，但那里我们谈论的仍是一个产量爬升的过程。KSH在各部门中强调了传统上表现良好的计算机制造（产量增长）以及电气设备制造部门——包括电池制造。当然，这种强调是基于原始数据，因此经工作日调整后，可能有更多部门的产量出现增长。根据原始数据，汽车制造业的产出下降，食品工业也出现放缓。

“工业产出量似乎已从低谷移动，比11月份的水平高出2.5%。这或许也是今天数据令人惊讶的原因，因为12月份1.0%的扩张之后，环比又出现了1.5%的增长。毕竟，如果一家公司没有需求，那么恰恰是这两个月可以通过更长的冬季停产来更好地控制产量——根据迹象，这次没有发生。” Regős Gábor 表示。

“很难说这意味着工业领域正在缓慢发生某些变化，还是只是看到了建筑业数据中已经习以为常的过山车现象。从这个角度看，德国工业过去一段时间的数据也没有提供线索，毕竟需求才是真正决定性的，但除此之外，竞争力、能源价格等其他因素也很重要。当前的数据当然只意味着与上几个月相比有所改善，但1月份的数据仍比2021年的平均产出水平低近6%。”

“在接下来的几个月里，我们可以解释为什么工业表现可能会增长（例如新工厂），但风险和问号也在不断增加：中东战争带来的不确定性可能影响全球需求，同时能源价格也被显著推高。”

其他机构观点

Erste银行宏观经济分析师在其评论中写道，根据KSH的公告，2026年1月经工作日调整后的工业产出较上年同期增长0.3%，这比该银行预期的2.2%的下降更为有利。

分析师 János Nagy 认为，在预测方面，仍然存在不确定性，因为德国经济真正改善的迹象仍不完全明确，尽管前景无疑已变得更好。有利的1月开局乍一看可能与电子和电池制造有关，但德布勒森的宝马也可能对月度扩张做出了显著贡献。详细的统计数据可能在一周后揭示这一点。

“总体而言，我们仍然可以寄望于先前大型投资项目的成果转化：比亚迪、宁德时代和梅赛德斯-奔驰的产能应能带来工业产出的扩张，前提是外部需求变得支持性——预计主要在2026年下半年。”

“在经历多年下滑后，2026年工业可能对经济增长做出积极贡献。迄今为止发布的零售、工业和旅游业数据一致证明了国内年初的积极开局。”