欧洲央行维持利率不变 因地缘冲突下调欧元区增长与通胀预期

欧洲央行（EKB）周四宣布，将关键存款利率维持在2.0%不变，符合市场预期。与此同时，该行大幅下调了欧元区经济增长预期，并上调了通胀预测，主要原因是伊朗冲突引发的能源危机加剧了经济不确定性。

核心决策与预测调整

• 利率决定：欧洲央行管理委员会一致决定，将主要再融资利率、边际贷款便利利率和存款便利利率分别维持在4.50%、4.75%和2.00%不变。
• 增长预期：将2026年欧元区GDP增长预期从去年12月预测的1.2%下调至0.9%。2027年和2028年的增长预期分别为1.3%和1.4%。
• 通胀预期：将2026年通胀（HICP）预期从2.1%上调至2.6%。2027年和2028年的通胀预期分别为2.0%和2.1%。核心通胀预期路径也相应上调。

行长拉加德（Christine Lagarde）的评估

在会后的新闻发布会上，拉加德阐述了央行决策背后的逻辑：

1. 当前与2022年危机的区别：拉加德强调了三点关键差异：当前通胀率约为2%，接近目标水平，而2022年接近6%；目前不存在财政刺激后的需求过热；欧洲央行当前处于比2022年“更有利的位置”来应对冲击。
2. 风险来源：拉加德明确指出，伊朗冲突（文中称“伊朗战争”）以及持续的俄乌战争是两大主要风险，显著推高了经济不确定性，多数增长风险偏向下行，而通胀风险则偏向上行。
3. 政策立场：欧洲央行将继续保持“数据依赖”模式，不会预先承诺任何利率路径，但将“密切关注”冲突的经济影响，并准备在必要时采取行动以维持中期价格稳定。拉加德强调，对能源危机的任何财政反应都应是“临时性和针对性”的。
4. 经济韧性：拉加德指出，欧元区经济迄今仍具韧性，劳动力市场强劲，但能源价格飙升通过商品市场、不确定性和收入效应拖累了增长前景。

市场反应与背景

• 市场对拉加德偏鹰派的沟通作出反应，利率互换合约定价显示市场预计今年将有两次加息，首次可能在4月。欧元汇率小幅走强。
• 能源价格方面，荷兰TTF天然气期货价格一度升至73欧元/兆瓦时，布伦特原油价格也接近2022年120美元/桶的高位。
• 欧洲央行表示，其工作人员已基于3月11日的信息更新了预测，并进行了情景分析，以评估冲突对不同增长和通胀路径的潜在影响，相关文件将很快发布。

关键数据点

• 欧元区2月通胀率从1月的1.7%加速至1.9%，但仍低于目标。
• 核心通胀率从1月的2.2%升至2.4%。
• 服务通胀率从3.2%升至3.4%。
• 2025年第四季度欧元区GDP环比增长0.2%。
• 企业贷款成本保持稳定，而家庭抵押贷款利率微升。