匈牙利金融专家展望区域经济：中欧市场仍具潜力 人工智能与选举成关键变量

布达佩斯——在近期举行的Portfolio Investment Day活动上，多位匈牙利金融与投资领域专家就全球经济前景、区域市场潜力及投资策略发表了看法。

宏观经济与政策环境

Erste银行首席宏观经济分析师Nyeste Orsolya表示，在政府支出的推动下，欧元区经济正缓慢复苏，新兴经济体预计在2025年后将呈现增速放缓但更强劲的增长。她指出，尽管存在贸易战，经济增长仍具韧性，而人工智能（AI）驱动的技术进步是当前全球市场的最大热点。然而，贸易政策的不确定性预计将继续构成重大的宏观和金融风险因素。

Nyeste Orsolya强调，今年最大的问题在于美国劳动力市场的状况，这将极大影响美联储（Federal Reserve）的利率政策。市场目前预计今年将有两次降息。关于前美联储理事Kevin Warsh可能出任新主席的传闻，她指出其可能支持降低利率，但反对量化宽松（QE）。

谈及匈牙利经济，她表示自2022年下半年以来缺乏实质性增长，决定性因素是投资周期疲软。不过，通胀在去年年底已回归目标区间，风险也变得更为平衡。国家预算的融资需求持续高企，需要处理再度恶化的初级余额。决策者仍将福林（forint）稳定性作为重要优先事项，之后可能为谨慎的央行降息打开空间。市场预计今年降息75个基点，尽管如此，福林预计仍是本区域表现最佳的货币。

金融机构策略与市场展望

OTP Private Banking负责人Bozsogi Tamás强调了OTP在私人银行市场的竞争优势在于稳定性和国际机构背景。他指出，在不确定的市场环境中，他们的主要角色是成为稳定的资本力量。

Wood&Co私人财富管理主管Pleschinger Gyula Márk则突出了该公司在跨境财富管理服务以及AI实际应用和工作流程整合方面的优势。

HOLD Alapkezelő合伙人兼高级私人银行家Soós Péter表示，HOLD专注于投资组合管理策略而非投资建议，擅长构建多元化投资组合并制定长期战略。

行业与区域投资机会

HOLD首席股票投资组合经理Cser Tamás认为，未来几年市场的决定性趋势将是AI投资的结果。美国科技公司过去十年的主导地位未必会持续，可能会迎来更激烈的竞争。投资者可能从科技公司和美国市场转向。欧洲的估值并未过度拉伸，可能存在良机。他特别指出，德国财政刺激和降息正在支撑欧洲内部需求。

Cser Tamás还提到，由于通胀担忧缓解，国际和匈牙利长期国债收益率已下降约50个基点，债券市场存在反弹空间。他认为欧元/福林汇率有双向波动空间，并指出居民持有的高额外汇储备保护了福林免受大幅贬值。

Accorde Alapkezelő首席执行官Gyurcsik Attila关注如机械工业等板块。他认为，如果欧盟意识到需要保护并提振经济的某些关键领域，这些板块将变得极具吸引力。他提及德国持续十余年的紧缩政策因当前地缘政治事件而改变。

关于匈牙利债券市场，他指出存在不对称局面。福林在过去15年对区域货币贬值超过20%，其走强可能受益于投资者乐观情绪。他认为匈牙利市场在过去几年被低估，更乐观的情绪可能推动欧元/福林汇率跌破370。

在地缘政治方面，Gyurcsik Attila认为当前可能处于紧张局势的局部峰值，投资者正在定价美国全球领导地位的终结，这助推了黄金升值。美国中期选举可能带来变化。长期来看，他对黄金持乐观态度。

匈牙利资本市场潜力

布达佩斯证券交易所（Budapesti Értéktőzsde）首席执行官Tóth Tibor强调了匈牙利股市近年来的强劲表现。他指出，匈牙利居民对本土市场忠诚度极高，其投资组合的70-80%投资于国内。而机构投资者的比例则相反。

Tóth Tibor认为，大型及中小型股票均蕴含巨大增长潜力，但前景很大程度上取决于政府意图。选举后，政府对资本市场的态度将至关重要。过去三十年中，除OTP、MOL和MBH外，少有大型上市案例，但目前可见多家拥有重要资本的公司计划在近期上市，其中可能包括MVM和布达佩斯机场（Budapest Airport）的部分股权，预计将引发居民高度兴趣。

他认为，对匈牙利股市而言，潜力最大的领域是面向居民的零售业务。交易所计划推出一套资本市场措施方案，旨在显著提高匈牙利居民储蓄中投资股市的比例（目前为5%），其中可能包括面向中学生的股市模拟应用程序。

全球市场分析与策略

OTP Global Markets总监Fazekas Gábor提出应重新思考美国当前的经济政策。他认为美国在美元贬值方面遵循一项有意识的战略，即所谓的“Mar-a-Lago协议”。该协议的核心论点之一是，美国工业因美元相对欧元过强而衰退。因此，目标是通过经济政策推高欧元/美元汇率，其影响被投资者严重低估。

Fazekas Gábor指出，美国股市走势与实际经济进程之间的关联性已减弱。在美国市场，他看好聚焦国内需求企业的Russell 2000指数，而对由大型科技公司主导的主要指数则预计横盘整理。在科技板块近期下跌后，他建议采取高度选择性策略，但同时看到网络安全公司具有重大重估潜力。

关于欧洲，他指出，虽然美国工业采购价格上涨，但这种压力在欧洲并未出现。欧洲指数估值滞后，部分原因可能是负面媒体情绪。从投资角度看，他看好欧洲中型企业。

对于中欧地区（CEE），Fazekas Gábor表示，尽管近期表现强劲，但该地区仍有潜力，预计年回报率可达两位数。中欧指数由银行和金融保险公司主导，估值具有吸引力。目前该地区股票交易存在16-19%的折价，值得进行资产配置。

总体而言，他看好“异域”市场。关于石油，他指出新美国经济政策的目标之一可能是通过确保长期供应过剩来维持低油价。对于拉丁美洲，他认为若美国将其视为自身势力范围，美国金融体系可提供重要助力，他特别提到智利和巴西。印度因其资源而被视为有利的实际经济题材，但估值已调整，过去几年经历了显著修正。