中东冲突升级威胁全球经济 匈牙利福林被指为欧洲最脆弱货币之一

根据ING银行的最新分析，针对伊朗军事、核设施及领导层目标的协同攻击——包括对最高领袖阿里·哈梅内伊（Ali Hāmenei）的假定清除——对伊朗政治体系构成根本性冲击。此举发生在日内瓦核谈判第三轮结束仅数天后，阿曼调解方曾报告谈判取得重大进展。然而，华盛顿显然对局势有不同的评估。美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）向伊朗人民发出的呼吁，以及以色列总理本雅明·内塔尼亚胡（Benjamin Netanyahu）关于消除生存威胁的声明，使得政权更迭已成为公开目标。从历史角度看，这被视为极其冒险的举措。

从市场角度看，关键问题很简单：冲突会在几天内结束，还是会演变成一场席卷整个地区、旷日持久的战争？

全球贸易在可能最糟糕的时刻遭受了这一打击。在特朗普政府的关税政策、新冠疫情以及俄乌战争导致的供应链断裂之后，已成为活跃战场的霍尔木兹海峡地区，航运保险费率已经开始上升。船只被迫闲置或改道，波斯湾上空的空域关闭也扰乱了欧亚之间的航空交通。ING银行专家表示，如果冲突持续，飙升的能源成本、物流中断和普遍信心丧失将共同显著抑制全球贸易。

欧元区是受影响最大的主要经济体，因为它几乎完全依赖石油进口，其液化天然气（LNG）采购的很大一部分也来自波斯湾。能源价格冲击与保护性关税和不确定性相结合，可能让人想起2021-2023年的能源危机，尽管存在两个重要区别。一方面，欧洲现在无需摆脱单一的大型供应商；另一方面，危机发生在冬末，而非初冬。

在这种情况下，旷日持久的战争将使欧洲中央银行（ECB）面临真正的两难境地：服务业通胀依然顽固，石油冲击将进一步加剧货币贬值，同时增长前景恶化。只有在经济显示出明确的抵御能力时，才有可能加息。

在美国，更高的油价将加剧生活成本危机，并使美联储（Fed）更难为未来的降息辩护，尽管矛盾的是，美国石油生产商将从局势中获利。

亚洲尤其脆弱，因为它严重依赖来自波斯湾的石油进口，日本和菲律宾的这一比例接近90%。

就金融市场影响而言，如果冲突持续，油价可能升至每桶100-140美元的区间。如果市场开始消化卡塔尔液化天然气供应长期中断的可能性，欧洲基准天然气价格（TTF）可能接近每兆瓦时80-100欧元。在外汇市场，2022年3月的情景可能重演：由于美国的能源独立性，美元可能对进口化石能源的欧洲和亚洲货币走强。欧元和日元可能持续承压，新兴市场货币的套利交易头寸也可能突然逆转。

在欧洲，匈牙利福林（forint）是最脆弱的货币之一，而土耳其里拉（lira）周围过度拥挤的头寸的可管理性也可能成为问题，因此今年从美元流向新兴市场的资本趋势可能发生逆转。

值得将能源市场风险与2022年俄乌战争冲击进行比较。霍尔木兹海峡的完全封锁将威胁全球石油供应的15-20%，而俄罗斯入侵时面临风险的供应比例为7-8%。尽管经合组织（OECD）库存目前比2022年初高出约2亿桶，但为期两周的完全封锁将基本耗尽这一安全储备。在天然气市场，每年高达1250亿立方米的液化天然气贸易可能面临风险，占全球贸易的22%。自2025年初以来启动的、主要是美国的出口产能扩张，短期内远不足以弥补波斯湾潜在的供应损失。