地缘冲突推高能源价格 三大因素支撑美元走强

能源价格冲击是当前地缘冲突影响外汇市场的首要渠道。美国目前已基本实现能源独立，而欧洲和亚洲则严重依赖进口。若中东紧张局势持续，石油和天然气价格居高不下，将严重冲击能源进口经济体的外部平衡。

周一，布伦特原油开盘跳涨10-12%，欧洲TTF天然气价格飙升约25%。投资者对2022年春季的情景记忆犹新，当时油价突破每桶100美元，天然气价格飙升数倍，显著恶化了欧元区和日本的贸易条件，并引发了持续的美元走强。因此，在冲突未见快速结束迹象之前，美元升值趋势可能延续。美元指数（DXY）已突破98关口。

伊朗冲突影响美元的第二大关键因素是货币政策。更高的能源价格带来通胀压力，可能使美联储（Federal Reserve）降息变得更加困难。期货利率市场已做出反应：市场预计美联储今年降息两次的可能性已降低。

1月美联储会议传递的信息明确：央行对通胀的耐心正在耗尽。若因能源价格上涨导致通胀未能以足够速度放缓，可能意味着降息周期被推迟甚至取消。短期美国收益率上升——即所谓的“熊市趋平”——通常具有提振美元的作用。

第三条渠道通过资本市场流动发挥作用。过去一段时间，新兴市场经历了强劲的资金流入：货币走强，央行得以放松政策，债券和股市上涨。然而，持续的能源价格冲击和美联储更趋紧缩的政策路径可能逆转这一进程。资本外流可能再次使天平向美元倾斜。这一切对匈牙利福林（forint）而言并非好消息。

当前形势对欧元不利。今年以来，投资者超配欧洲资产，押注于经济复苏和工业复兴。但飙升的能源价格对这一叙事构成挑战。欧元/美元汇率已承压，若紧张局势持续，可能轻易回落至1.16区间。尽管过去几个月许多人质疑美元作为传统避险货币的角色，但在能源驱动的冲击下，美元反而可能成为最大受益者之一。

与此同时，欧元/瑞郎汇率已跌至0.90水平附近，这可能再次将瑞士央行置于聚光灯下。市场已为瑞士一年期利率定价为负值，表明对瑞郎的强劲需求。

未来几周外汇市场的走势预计将由地缘政治主导，本周将发布的宏观经济数据将退居中东新闻之后。只要不确定性持续且能源价格保持高位，美元就可能维持强势地位，而欧元和多种新兴市场货币则可能保持脆弱。