匈牙利经济展望：分析师预测2026年增长乏力，通胀与福林汇率成主要风险

匈牙利经济学会（MKT）经济政策与经济理论分会于2026年1月29日举办了以“预测者论坛”为主题的季初会议。宏观分析师就匈牙利经济关键宏观指标在2026年的预期走势进行了讨论。

论坛由马达尔·伊什特万（Portfolio首席宏观经济分析师、MKT董事会成员）主持，三位宏观经济分析师专家参与讨论。

匈牙利经济现状

哈尔迈·彼得（MKT经济政策与经济理论分会主席、院士、大学教授）在开幕致辞中指出，自2019年以来，匈牙利国内生产总值（GDP）与通货膨胀走势呈现高度分化。以2019年为基准，物价水平上涨了46%，而实际GDP仅增长5%。

增长前景与风险

帕洛奇·埃娃首先指出，匈牙利GDP已连续第三年停滞。增长乏力主要归因于投资量下降20-25%。2026年匈牙利经济增长的关键问题是投资下滑是否会停止，甚至可能出现小幅增长。她预计外部需求不会带来显著拉动作用，内部经济方面主要依靠消费推动增长。她将2026年第一季度家庭实际消费可能加速视为积极风险。

帕洛奇提到，Kopint-Tárki Zrt.对2026年匈牙利经济增长的点预测为2%，但下行风险显著，最可能的经济增长区间为1-2%。

巴拉托尼·安德拉什强调，匈牙利国家银行（MNB）在最新的2025年12月通胀报告中预测2026年经济增长为2.4%。他指出，疲弱的11月工业和建筑业数据令人失望，因此预计2025年第四季度数据可能低于预期。

关于外部增长因素，他指出匈牙利经济目前具备出口供应能力，出口生产可以灵活应对。德国经济预计今年增长1%，2027年增长1.5%，这增加了上述可能性。投资表现疲软主要源于需求不足。目前投资融资有保障，匈牙利中小企业部门的流动资产多于债务，且匈牙利银行体系的自由资本存量足以将私营部门的信贷量翻倍。

维罗瓦茨·彼得最初预测2026年经济增长2.3%，但鉴于疲弱的第四季度GDP数据，已将其下调至1.9%。匈牙利经济主要受全球汽车行业周期性影响，而非德国经济，因此额外的需求拉动预计来自全球汽车行业的转折。欧洲汽车销售数据，尤其是绿色汽车制造领域，表明预期的转折已经发生，但由于产品结构原因，国内汽车制造业尚未能从中获益。然而，汽车销售转折传导至匈牙利经济大约需要6-9个月，因此真正的外部需求拉动可能要到2026年下半年才会显现。

结构性挑战与政策建议

帕洛奇认为，德国-匈牙利经济关系的排他性作用正在减弱，因为存在结构类似但过去三年增长显著的其他东欧国家（如捷克共和国）。在负面增长风险中，她批评了基于引进外资工厂的增长战略，认为引进的外资工厂可能从本土匈牙利企业吸走劳动力。

巴拉托尼指出，匈牙利经济目前处于中等发达与发达经济的边界。粗放型增长已达到极限，此后需要启动集约型增长因素。他强调，应实施基于匈牙利附加值销售的中期增长战略，相应地，服务出口相对于产品出口可能发挥越来越重要的作用。服务业的很大一部分是知识密集型，可以融入匈牙利的人力资本，从而以更高的附加值利用内部资源。

通胀与货币政策展望

帕洛奇预计，今年第一季度月度通胀指标将低于3%。这假设年初企业调价相对温和。年内存在多个因素（如消费税上调、电信服务涨价推迟至下半年）可能将通胀推至2026年12月的4%以上。由于第一季度通胀率较低，央行可能面临降息压力。她认为这可能存在风险，因为利差交易支撑着福林汇率。

巴拉托尼表示，从通胀角度看，全球食品价格周期的上涨阶段已经结束是有利的。MNB的长期时间序列研究表明，一个食品价格上涨周期平均持续18个月，期间联合国粮农组织（FAO）食品价格平均上涨30%。本轮周期长度相似，但平均食品价格仅上涨了10%。目前，某些重点食品类别（牛奶、乳制品、黄油）已出现明显回调，这可能已反映在一月食品价格中。

维罗瓦茨对年初通胀路径非常乐观，他认为2月份物价上涨速度可能降至1.5-1.7%。他预计2026年平均通胀率在3%左右。他的基线情景预计2月和3月将进行两次25个基点的降息，市场已根据远期利率协议曲线对此定价，因此他认为降息对福林汇率的影响已不显著。

汇率与财政风险

维罗瓦茨强调，预测中因选举而产生的最大风险是福林汇率的走势。与国际货币和资本市场投资者的沟通中，出现了极端预期，欧元/福林汇率假设在365至420之间。这些福林汇率情景可能被视为非常极端，极端走强或走弱都可能带来通胀和衰退风险。

帕洛奇同样预计MNB基准利率到2026年12月将降至5.5-5.75%。Kopint-Tárki Zrt.预测2026年福林汇率区间为380-400福林/欧元，基准情景下年均通胀预测为3.5-3.8%。

维罗瓦茨指出，无论选举后组建何种政府，都必须进行预算整顿。由于2026年政府增长目标（3.1%）预计将大幅未达成，在其他条件不变的情况下，预算赤字占GDP的比例预计将达到5.5%。其中很大一部分是利息支出，在基本余额中，这相当于约1-1.5%的赤字，这在欧盟内并不算差。根据信用评级机构基于长期时间序列数据库的评估，如果一个执政如此之久的政府被更替，可证明其存在恶化性的财政风险，即短期内可预测预算赤字上升和更高的政府债务比率。

总结

论坛总结由MKT经济政策分会秘书拉茨科·蒂哈梅尔撰写。