OTP银行专家解析2024年投资策略：聚焦匈牙利经济复苏与全球市场机遇

OTP银行分析中心负责人Tardos Gergely（陶尔多什·盖尔盖伊）表示，从资产配置角度看，核心问题是是否会出现经济衰退。美国经济表现良好，而欧洲经济尽管面临贸易战逆风，仍表现稳健。

美国经济前景 美国可能延续有利趋势：经济强劲扩张，出口支持增长，人工智能（AI）作用显著，且增速高于历史平均水平，风险偏向上行。劳动力市场已发生根本性转变，但并未削弱信心，消费者信心保持强劲，支撑了消费。通胀是关键痛点，虽高于目标但持续下降。预计美联储（Fed）将进行两次降息，同时，是否提名一位对降息态度更宽松的新任美联储主席也成为焦点。美元可能走弱，与此同时，长期美国国债收益率可能下降。

欧洲经济展望 去年欧洲经济略超预期。尽管面临能源危机、战争和贸易战，但仍可见缓慢加速的经济增长。工业主导的北欧集团停滞不前，而南欧国家则强劲扩张，不过这种差异预计将有所缓和。信心指标缓慢上升，欧洲预算刺激措施进一步强化了这一趋势。欧洲已出现劳动力市场紧张的问题，导致劳动密集型服务价格上涨。长期债券吸引力下降，预计收益率将温和上升。

匈牙利经济预测 在经历了三年的停滞之后，匈牙利经济今年增长可能加速。增长动力之一可能是德国经济摆脱停滞，此外，预算刺激措施也将到来，可能提振消费活力。投资也可能出现一定程度的活跃，尤其是在私营部门，同时出口动力也可能缓慢改善。匈牙利国家银行（央行）去年对前几年的汇率政策做出了重大调整，新的央行领导层预计福林将保持稳定或小幅升值，这使得实现通胀目标更为现实。OTP预计，今年福林兑欧元汇率将呈横盘走势，福林目前仍被略微低估，OTP对今年的预测在390左右。建议超配债券，当前水平仍具吸引力。

投资视角与区域机会 OTP Global Markets多资产分析部门负责人Sándor Dávid（山多尔·戴维德）认为，从投资者角度看，关键问题是经济衰退风险有多大。如果可能性较低，则企业方面预计将出现强劲的利润增长，这可能为股市提供重要支撑。就估值而言，股市价格昂贵，且正走向一种“吹泡泡”的状态。今年可能与去年类似：值得持有股票，但同时需为高估值可能带来的更大波动性做好准备。然而，在这些调整期间，增加股票类资产敞口可能是值得的。

存在多个值得重点关注的领域、地区和行业。资本可能继续从美国资产流出，这可能对其他地区有利。在新兴市场领域内存在良好机会，但中国在新兴市场指数中权重非常大，存在额外的地缘政治风险，因此有必要在新兴市场内部进行筛选。拉丁美洲地区可能尤其引人关注，例如巴西股市是全球最便宜的股市之一，且高度暴露于原材料市场环境，该市场已出现上涨迹象。

印度也颇具潜力。印度受到强劲的国内市场、有利的人口结构趋势以及企业利润增长潜力等长期积极趋势的支持。过去几年，印度股市基本原地踏步，而世界其他地区则出现上涨，这现在提供了入场机会。

与全球其他地区相比，中欧股市显得格外便宜，主要是由于战争导致的资本外流。此后，企业业绩反驳了悲观预期。在去年表现超预期之后，大幅折价已经收窄，但仍有潜力：该地区的重新定价过程仍在继续，预计将持续下去。

行业与大宗商品展望 在行业中，去年OTP偏爱的行业之一是科技，其中，OTP今年在半导体制**造商中看到了潜力，原因是重大的投资计划和大额订单积压，这些构成了非常强劲的结构性拉动因素。在美国，与AI相关的技术可能仍然令人兴奋：在软件领域，正逐渐进入一个阶段，硬件的重要性降低，而服务（例如网络安全）则更加突出。

在欧洲内部，OTP分析师因支持增长的预算刺激措施而更青睐市值较小的公司。欧洲小型企业特别便宜，这个细分市场可能更具吸引力，并且通常有许多周期性、面向国内市场生产的小型公司，它们可能从财政措施中受益。

在大宗商品中，金属领域的铜和铀被认为是有趣且具有良好潜力的细分市场，因为它们与AI趋势和电气化相关。黄金也仍在大宗商品主题之中，因为央行方面存在结构性需求，且在当前地缘政治不确定性加剧的环境下，其存在仍然合理。但同时需注意黄金，因其价格已进入指数级上涨阶段。

投资组合趋势 OTP Private Banking负责人Bozsogi Tamás（博若吉·塔马什）表示，多元化程度有所提高，而由于PMÁP（匈牙利政府债券）到期，整体投资组合风险略有上升，尤其是对于那些此前因高收益预期而选择政府债券的投资者。投资组合变得更加复杂，因此无论从顾问端还是客户端都需要更多关注，这一趋势在今年也将持续。专家们并不悲观，但保持谨慎是合理的，市场正越来越倾向于另类策略和结构化产品。