匈牙利经济增长预测再度下调，ING警告结构性挑战

匈牙利中央统计局（KSH）发布的第四季度GDP详细数据显示，该国经济增长持续疲软，主要金融机构ING已再度下调其增长预测。

关键数据

• 2025年全年，匈牙利经济仅增长0.4%，实际GDP自2022年以来基本处于停滞状态。
• 2024年第四季度，季度增长率维持在0.2%，经季节和日历调整后的年度指数修正为0.8%。
• 分行业看，第四季度农业产出增长2.5%，建筑业增长1.3%，但工业产出下降1.2%。占经济比重最大的服务业仅微增0.1%，是年底表现疲软的主因。
• 尽管推出了新的住房支持计划，但假日季的零售业和旅游业表现平淡，房地产市场未能实质性复苏。

需求端分析 家庭实际最终消费在季度基础上增长了1.4%，为近年来最强劲增速之一。包含政府消费在内的最终消费增长近2%，为2022年初以来最高水平。然而，这一增长在服务业表现中几乎未见体现。

库存变化的显著下降严重影响了整体经济数据：固定资产形成总额和库存变化合计在季度基础上下降了7.7%。ING 评估指出，严重的数据质量问题使得描绘连贯的宏观经济图景变得困难。

预测下调与外部风险 ING下调增长预测的部分原因在于能源价格冲击的经济影响。受中东冲突影响，能源价格上涨可能敏感地冲击匈牙利。历史经验表明，能源价格上涨10%，平均会使年度通货膨胀率上升0.4个百分点，同时使GDP增长率放缓0.1个百分点。

所谓的“滞后效应”预计在2026年仅为0.3个百分点左右，这意味着即使在季度层面出现停滞，年度增长率也大致维持在这一水平。

增长动力与长期挑战 今年的增长路径主要由政府措施支持的居民消费、投资的温和复苏以及净出口的持续疲软所决定。净出口继续显著拖累GDP扩张，部分被国内需求抵消。

ING 认为，假设外部需求也出现复苏，2027-2028年实现2.7%至3.0%之间的增长率是现实的。

然而，该金融机构同时警告：持续三年的微弱资本存量增长以及恶化的人口结构进程，将显著增加匈牙利经济在避免更严重失衡的情况下，持续走上3%以上增长轨道的难度。